Reaksi Pasar Modal Indonesia terhadap Pengumuman Penerbitan Obligasi Syariah Pada periode 2007-2009
SIREGAR, ADLIN FATHAR (Adv.: Sukmawati, Sukamulja, Prof., Dr.), Sukmawati, Sukamulja, Prof., Dr.
Studi ini bertujuan untuk menguji Reaksi Pasar Modal Indonesia atas Pengumuman Penerbitan Obligasi Syariah yang dipengaruhi oleh perubahan abnormal return. Penelitian ini menggunakan dua metoda analisis: metoda studi peristiwa untuk menganalisis reaksi pasar dan metode analisis regresi berganda cross section. Jumlah sampel yang digunakan sebanyak enam sampel dengan metode pemilihan sampel dengan kriteria (purposive sampling). Variabel Rata-rata Return Tidak Normal dan variabel Akumulasi Rata-rata Return Tidak Normal digunakan untuk mengukur reaksi pasar. Uji Beda Sampel Berpasangan Wilcoxon digunakan untuk menguji AAR sebelum dan setelah event date dan Uji k Sampel independen Kruskal Wallis digunakan untuk menguji AAR pada sebelum, pada saat, dan setelah event date. Pengujian lain yang digunakan untuk menguji analisis regresi berganda cross section dengan alat uji statistik F.
Hasil pengujian pertama menunjukkan tidak ada perbedaan yang signifikan rata-rata abnormal return pada sebelum dan setelah pengumuman. Hasil pengujian kedua menunjukkan bahwa tidak terdapat perbedaan yang signifikan secara statistik rata-rata abnormal return pada waktu sebelum, pada saat, dan setelah pengumuman. Dengan kata lain, informasi pengumuman penerbitan obligasi syariah tidak mempunyai kandungan informasi bagi investor (hasil pengujian pertama ini mendukung penelitian Ghaniyah,dkk(2008).Hasil pengujian ketiga pada penelitian ini, menunjukkan bahwa variabel CAR dipengaruhi secara bersama-sama dengan signifikan secara statistik oleh variabel GROWTH, MARKET, dan LIQUID.
The purpose of this research is to analyze Indonesian capital market reaction to sharia bonds issue announcement that indicated with average abnormal return change with 21 days of event period. This research applied two methods of analysis: the event study methodology for analyzing the market reactions and methodology using cross sectional multiple regression analysis. Samples of this research consist of 6 emitens based on purposive sampling method. Average Abnormal return (AAR) and Cumulative Average Abnormal Return (CAAR) used to measure market reaction. Paired sample Wilcoxon test is used for testing AAR differences before and after sharia bonds announcement and k independent sample Kruskal Wallis test is used for testing AAR differences before, at time, and after sharia bonds issue announcement. Other testing in cross sectional multiple regression analysis by using F testing.
The first results of this research shows there is no difference AAR before and after bond issue announcement. Second result of this research found some statistically not significant differences AAR between pre, at time, and post event day. In the other word, sharia bonds issue announcement not containing the meaningful information (information content) for investor (The first result of this research supported Ghaniyah et. al (2008) research). Other result of this research also shows CAR was affected with statistically significant by GROWTH, MARKET, LIQUID simultaneously.
Kata Kunci : Sharia bonds announcement, average abnormal return, event study, cross sectional multiple regression, Pengumuman Obligasi Syariah, Rata-Rata Return Tidak Normal, Studi Peristiwa, dan Cross-sectional Multiple Regression
