PENGARUH DANA INTERNAL DAN KESEMPATAN INVESTASI TERHADAP KEPUTUSAN INVESTASI PADA PERUSAHAAN DENGAN KATEGORI FINANCIAL CONSTRAINTS
SARASWATI, ANINDA SUKMA (Adv.: Agus Setiawan, Dr., M.Soc.Sc.), Agus Setiawan, Dr., M.Soc.Sc.
Keputusan investasi diambil dengan mempertimbangan beberapa faktor seperti dana internal dan kesempatan investasi. Untuk membiayai investasinya, perusahaan membutuhkan dana, dimana setiap perusahaan sendiri juga memiliki kemampuan yang berbeda dalam mendapatkan dana tambahan tersebut. Perbedaan ini bisa terjadi karena adanya asimetri informasi yang menyebabkan dana eksternal bukanlah substitusi yang sempurna bagi dana internal karena perbedaaan akses tiap perusahaan yang berbeda ke pasar. Selain itu, konflik keagenan juga dapat mempengaruhi keputusan investasi, dimana dana internal lebih disukai oleh manajer daripada dana eksternal dilihat dari tingkat risiko yang menyertai dana tersebut.
Penelitian ini mencoba menguji pengaruh yang mungkin ditimbulkan oleh dana internal dan kesempatan investasi terhadap keputusan investasi pada perusahaan non-keuangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada periode 2008-2012. Lebih lanjut, sampel dalam penelitian ini dibagi ke dalam kategori financial constraint untuk mengetahui lebih jelas pengaruh kedua variabel tersebut pada perusahaan dengan kondisi keuangan yang berbeda. Dua model pengklasifikasian financial constraint digunakan dalam penelitian ini.
Hasil penelitian pada seluruh sampel menunjukkan bahwa investasi perusahaan dipengaruhi oleh ketersediaan dana internal, tapi tidak oleh kesempatan investasi. Pada sampel yang dipisah, hasil pengujian menunjukkan dana internal berpengaruh pada sampel perusahaan financially constrained (FC) lebih kuat dibandingkan perusahaan not financially constrained (NFC) pada pengklasifikasian pertama. Namun, hasil yang berbeda ditunjukkan pada pengklasifikasian kedua. Sedangkan kesempatan investasi berpengaruh pada perusahaan FC lebih kuat dibandingkan perusahaan NFC, baik pada pengklasifikasian sampel pertama maupun kedua.
There are factors that need to be considered when firms make investment decision, such as internal funds and investment opportunity. To finance their investment, they need funds which every firm itself has different ability to obtain it. These differences can occur because the existence of asymmetric information that led external funds is not a perfect subtitute for internal funds due to differences in access for each different company to the market. In addition, agency conflict may also affect investment decision, in which manager preferred internal funds rather than external funds considering the level of risk that follow such funds.
This study attempted to examine the effect that may be incurred by internal funds and investment opportunity on investment decision of non-financial firms that listed on the Indonesia Stock Exchange in the period of 2008-2012. Furthermore, the samples in this study were divided into categories of financial constraint to determine the influence of both variables more clearly on firms with different financial conditions. Two models of financial constraint classification are used in this study.
The results for the entire samples show that firm investment is influenced by the availability of internal funds, but not by investment opportunity. For split samples, the results show that the effect of internal funds on investment decision is stronger in the financially constrained firms than not financially constrained firms in the first classification. However, different results are shown in the second classification. As for the effect of investment opportunity on investment decision, it is stronger in financially constrained firms than not financially constrained firms, both in the first and second classification.
Kata Kunci : investment, internal fund, investment opportunity, financial constraint, investasi, dana internal, kesempatan investasi.
