Pengaruh pengumuman merger dan akuisisi terhadap abnormal return saham pada industri yang sama dengan mempertimbangkan insider ownership
SADIQIN, Dr. Mamduh M. Hanafi, MBA
Penelitian ini bertujuan untuk melihat (1) reaksi dari informasi pengumuman merger dan akuisisi serta transfer informasi intra-industri, (2) mengukur reaksi pengumuman tersebut dengan menggunakan abnormal return saham perusahaan akuisitor maupun perusahaan non-akuisitor dalam sektor indsutri yang sama, (3) menguji secara empiris pengaruh insider ownership perusahaan terhadap harga saham di sekitar pengumuman merger dan akuisisi dengan pengelompokkan perusahaan akuisitor yang memiliki insider ownership dan tidak memiliki insider ownership (non-insider ownership) dan kemudian mengukur Cumulative Abnormal return (CAR) masing-masing perusahaan. Sampel yang digunakan adalah 75 kasus pengumuman merger dan akuisisi pada periode tahun 1991 hingga 2008 pada perusahaan manufaktur. Sampel kasus merger dan akusisi diambil dengan menggunakan metode purposive sampling.
Hasil analisis ditemukan bahwa terdapat reaksi diantara perusahaan akuisitor maupun non-akuisitor yang saling direspon positif oleh pelaku pasar tetapi Cummulative Average Abnormal Return (CAAR) dari perusahaan akuisitor lebih baik dibandingkan dengan Cummulative Average Abnormal Return (CAAR) perusahaan non-akuisitor. Hasil lain yaitu ditemukannya reaksi yang terjadi pada perusahaan yang tidak memiliki insider ownership lebih baik dibanding perusahaan yang memiliki insider ownership. Hal ini disinyalir karena pelaku pasar tidak percaya pada kebijakan manajemen bahwa merger menjadikan perusahaan semakin baik atau hanya demi kepentingan pribadi manajemen, tetapi hasil ini tidak didukung oleh hasil pengujian dengan regresi yang tidak signifikan.
This research aim to (1) test reaction of merger and acquisition announcement and also transfer information in the same industry, (2) measuring reaction of that announcement by using company stock abnormal return for acquiring and non-acquiring in the same industrial sector, (3) testing empirically influence the company's insider ownership to stock price around announcement of merger and acquisition between acquiring firm which owning insider ownership and which not owning insider ownership (non-insider ownership) and then measure Cumulative Abnormal Return (CAR) of each company. Sample that used are 75 cases merger and acquisition announcement from 1991 until 2008 in manufacture industry. Sample of merger and acquisition was taken using purposive sampling method.
The result of analysis found their some reaction between acquiring firm and non-acquiring firm each other positively responded by investors but Cumulative Average Abnormal Return (CAAR) of acquiring firm better than Cumulative Average Abnormal Return (CAAR) of non-acquiring firm. Other result that is finding reaction occurs in firm which not owning insider ownership better than the firm which owning insider ownership. This event is suspected because the investors not trust of policy management that merger and acquisition make company better or only for the benefit of the management individual, but that result is not supported of examination with regression which not significant.
Kata Kunci : merger dan akusisi, abnormal return, insider ownership, informasi intra-industri
