Pengujian Konsistensi Sharpe, Treynor dan Jensen Measure Untuk Evaluasi Kinerja Portofolio Saham di Bursa Efek Jakarta
Rustam Effendi (Pemb : Dr. Eduardus Tandelilin, MBA), Dr. Eduardus Tandelilin, MBA
Penelitian menguji konsitensi metode Sharpe, Treynor, dan Jensen Measure dan variabel pengukur kinerja portofolio. Sampel 100 saham likuit yang terdaftar pada Capital Market Directori. Pengujian Kendall's tau-b dan uji-F, Spearman Rank Correlation. 50 portofolio dan 30 portofolio yang terdiri. 10 dan 15 saham selama 5 tahun, dan menguji variabel pengukur kinerja portofolio dengan uji t-test paired two sampelfor mean. Hasil menunjukan inkonsisten metoda Sharpe, Treynor, dan Jensen Measure, dengan Kendall's tau-b untuk portofolio 10 saham maupun 15 saham menunjukan Correlation Coefficient kecil dari satu (1992 sebesar 0,689 dan 0.289, 1993 sebesar 0,378 dan -0.090, 1994 sebesar 0,956 dan 0.244, 1995 sebesar 0,956 dan 0.244, 1996 sebesar 0,822 dan 0.856). Untuk portofolio 15 saham (1992 sebesar 0,867 dan 0.200, 1993 sebesar 0.962 dan 0.467, 1994 sebesar satu 0.867 dan 0.867, 1995 sebesar 0.956 dan 0.932, 1996 sebesar 0.867 dan 0.674. Pengujian model Sharpe, Treynor dan Jensen Measure nilai F-test portofolio 10 saham dengan F-tabel (df 2,57 dengan alpa 0,05 sebesar 2,51. Untuk porotoflio 15 saham F-tabel dengan alpa 0,05 adalah 2.61 dan Dari hasil F-test secara statistik, jauh diatas besaran F-tabel. Pearson's Correlation untuk 10 saham 0.036 dan -0.335, dan untuk 15 saham 0.209 dan 0.204, ketiga model inkonsisten. Pengujian kinerja portofolio dikalkulasi ketiga model menunjukan F-tes untuk portofolio 10 dan portofolio 15 saham sebesar 12,236 dan 29.234. F -tabel df 2,2. Kesimpulan terdapat perbedaan signifikan portofolio 10 saham dengan portofolio 15 saham. Pengujian variabel pengukur kinerja portofolio, return dan risiko (un-systematic risk dan .systematic risk) menunjukan perbedaan berdasar faktor ukuran perusahaan, saham kecil memiliki return dan risiko yang lebih tinggi dibandingkan kelompok saham besar
This research intended to examine whether Sharpe, Treynor and Jensens measures consistent if applied on portfolio performance evaluation in the Jakarta Stock Exchange, and examine if size firm factor affect variables that used to measure portfolio performance using the Sharpe, Treynor, and Jensens measures. The sample consists of firms listed on the Jakarta Stock Exchange for five years, which is from 1992 to 1996. In addition, the data includes stock closing price, Composite Stock Price Index (IHSG) and interest rate (SBI) as proxy of market return, and market capitalization as a proxy of firm size variable derived from Indonesian Capital Market Directory.
Portfolio construction of 100 liquid stocks consists of 10 stocks (50 portfolios) and 15 stocks (30 portfolios) for observation periods. The test of the models consistency using Kendall's tau-b test and F-test, while the test of the stock portfolio performance using F-test, t-test two sample for mean, and Spearman rank correlation. The test of the portfolio performance measure using t¬est paired two samples for mean.
This study finds that there is inconsistency at the three evaluation models of stock portfolio performance when applied to evaluate portfolio performance on the Jakarta Stock Exchange. It suggests that the stocks which constructed on the portfolios not well-diversified yet. The tests of variables that are use to measure stock portfolios performance (return, deviation standard, and beta) show that there is significant difference in size-based factor.
Kata Kunci : Kinerja portofolio, konsistensi, ukuran perusahaan, consistency, stock portfolio performance, size factor
