Disposition Effect, Perilaku Perdagangan Investor, dan Prediksi Harga Saham Masa Depan: Sebuah Studi Eksperimen
RISFANDY, TASTAFTIYAN (pembimbing: Mamduh M. Hanafi, Dr., M.B.A.), Mamduh M. Hanafi, Dr., M.B.A.
Disposition Effect merupakan salah satu teori atau fenomena di dalam keuangan keperilakuan yang menjelaskan tentang kecenderungan investor untuk menjual saham winner terlalu dini dan menahan saham loser terlalu lama. Tujuan utama dilakukannya penelitian ini adalah untuk menguji ada dan tidaknya disposition effect pada diri investor ketika menanggapi return jangka pendek dan jangka panjang dari suatu saham. Disposition effect tersebut akan dikaitkan dengan contrarian trading dan momentum trading sebagai perilaku atau strategi perdagangan investor. Disposition effect juga akan dikaitkan dengan prediksi investor mengenai harga saham masa depan dan holding time investor terhadap suatu aset yang dimilikinya.
Penelitian ini merupakan studi eksperimen yang terdiri dari dua sesi dengan menggunakan subyek penelitian dari mahasiswa Program Diploma Fakultas Ekonomika dan Bisnis Universitas Gadjah Mada. Total subyek penelitian sebanyak 309 orang yang sedang mengambil mata kuliah praktikum pasar modal dan portofolio. Partisipan dikelompokkan menjadi dua kelompok yaitu kelompok investor A dan kelompok investor B. Pada sesi pertama, kelompok investor A diminta untuk melakukan transaksi perdagangan saham, sedangkan kelompok investor B diminta untuk melakukan prediksi harga saham masa depan. Pada sesi selanjutnya, kedua investor diminta untuk membuat keputusan atas aset winner dan loser yang dimilikinya.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa investor A cenderung menjadi momentum trader ketika menanggapi return jangka pendek dan menjadi contrarian trader atau mengalami disposition effect ketika menanggapi return jangka panjang. Investor B yang melakukan keputusan prediksi hanya menggunakan return jangka pendek saja, berbeda dengan investor yang melakukan transaksi. Hasil yang lain menunjukkan bahwa terdapat perbedaan antara keputusan transaksi dan keputusan prediksi yang dilakukan investor. Hasil terakhir dari penelitian ini adalah berasal dari eksperimen sesi kedua yaitu terdapat perbedaan holding time antara aset winner dan loser yang dimiliki investor.
Disposition Effect is a theory or phenomenon in behavioral finance that describes the tendency of investors to sell winner stocks too early and hold loser stocks too long. The main purpose of this study was to test whether there is any disposition effect on investor themselves when responding to short-run and long-run return of a stock. Disposition effect will be associated with contrarian trading and momentum trading as investors behavior or trading strategy. Disposition effect will also be associated with the predictions of investors about future stock prices and investors holding time of an asset it has.
This was an experimental study consisting of two sessions by using student subjects from the Diploma Program in the Faculty of Economics and Business Universitas Gadjah Mada. In total 309 subjects who were taking lecture in capital markets and portfolio practicum. Participants are grouped into two groups: investors group A and investor groups B. At the first session, the group investor A were asked to conduct stock trading transactions, while group B investors group B are asked to predict future stock prices. At the next session, the two investors are asked to make a decision on the winner and loser assets owned.
The results showed that investors A tend to be momentum traders when responding to short-run returns and be a contrarian trader or experienced disposition effect when responding to long-run returns. Investor B who make prediction decisions using only short-term return, in contrast to investors who make transactions. Other results indicate that there is a difference between transaction and prediction decisions taken by investors. The latest results of this study was derived from experimental second session that there is a difference holding time between winner and loser assets owned by investors.
Kata Kunci : keputusan transaksi, keputusan prediksi,disposition effect, momentum trading, contrarian trading, transaction decision, prediction decision, holding time
