PENGARUH INFORMASI PROSPEKTUS TERHADAP RETURN SAHAM DI PASAR PERDANA
Rina Trisnawati (Adv : DR.Gudono,MBA), DR.Gudono,MBA
Initial Public Offerings merupakan problem yang menarik bagi beberapa peneliti karena sebagian besar harga saham saat penawaran umum cenderung underprice. Fenomena underpricing ini memberikan return positif bagi investor di pasar perdana (initial return). Fenomena ini terjadi karena adanya informasi asimetri di pasar perdana.
Pada kondisi ini, investor memerlukan informasi yang digunakan untuk menilai harga saham. Di pasar perdana, informasi yang ada terbatas pada informasi prospektus. Tujuan penelitian ini adalah menguji pengaruh informasi prospektus terhadap initial return. Sampel penelitian adalah sebanyak 47 perusahaan yang melakukan penawaran umum di Bursa Efek Jjakarta pada kurun waktu 1994-1995. Metode pengambilan sampel menggunakan purposive sampling dengan kriteria saham yang underprice.
Analisis data menggunakan regresi berganda untuk menguji kekuatan hubungan antara reputasi auditor, reputasi penjamin emisi, prosentase saham yang ditawarkan kepada publik, umur perusahaan, ROA dan financial leverage dengan initial return. Hasil analisis menunjukkan bahwa hanya variabel umur perusahaan yang berpengaruh signifikan dengan initial return. Hal ini menunjukkan bahwa hanya informasi umur perusahaan yang digunakan investor untuk menilai harga saham di pasar perdana.
Penelitian ini juga menggunakan analisis sensitivitas untuk menguji apakah informasi prospektus berpengaruh' pada return saham di pasar sekunder. Hasil analisis menunjukkan bahwa financial leverage berpengaruh signifikan dengan return saham di pasar sekunder setelah hari 'ke 15. Perlu diperhatikan bahwa model analisis sensitivitas tidak cukup robust sebagai alat analisis: Penelitian berikutnya perlu melakukan penambahan sampel, melakukan pengukuran yang valid terhadap variabel reputasi auditor dan reputasi penjamin emisi dan perlu menguji informasi lain dalam prospectus yang belum dimasukkan dalam model penelitian.
Initial Public Offerings (IPO) is an interesting problem for some observers because most of the stock prices on the initial offerings are underprice. Underprice phenomena gives a positive return to the investors in primary market. This underprice problem is caused by asimetric informations. Under such condition, investors need some information used to examine stock prices. In the primary market, the limited information is prospectus information. The purpose of this study is to examine the effect of prospectus information on initial return.
There were 47 firms, listed in Jakarta Stock Exchange from the period 1994 to 1995 as a sample and selected by purposive sampling with criteria as underprice stocks. The analysis of data uses multiple regression to examine the effect of the auditor reputation, underwriter reputation, procentage of the stocks that are offered to the public, company's age, ROA and financial leverage on initial return.
The empiric result states that company's age information is significant positive effect on initial return. The other variables states unsignificant effect on initial return. This study also uses sensitivity analysis to examine whether the tested independent variables have the effect on return stocks in secondary market. The analysis result states that financial leverage is significant positive effect on the return stocks in secondary market. It is necessary to understand that sensitivity model is not reliable. Future studies need to use more additional samples, valid measurement variables for the auditor reputation and underwriter reputation. It is also important to examine the other informations in the prospectus as a used to research model.
Kata Kunci : IPO, initial return, prospektus, analisis sensitivitas
