Reaksi Pasar Terhadap Dividend Initiations dan Dividend Omissions: Studi Empiris di BursaEFEK Jakarta
Rina Br. Bukit (Pembimbing: Dr. Jogiyanto H.M., MBA), Dr. Jogiyanto H.M., MBA
INITIATIONS DAN DIVIDEND OMISSIONS:
STUDI EMPHUS DI BURSA EFEK JAKARTA
INTISARI
Studi ini bertujuan untuk menguji secara empiris reaksi pasar terhadap pengumuman dividend initiations dan dividend omissions. Dividend initiations adalah keputusan perusahaan untuk membayar dividen tunai pertama kalinya. Perusahaan tersebut minimal dua kali berturut-turut tidak membayar dividen tunai tahunan, kemudian membayar dividen tunai pada tahun berikutnya. Dividend omissions adalah keputusan perusahaan untuk menghapus dividen tunai pertama kalinya. Perusahaan tersebut minimal dua kali berturut-turut membayar dividen tunai tahunan, kemudian menghapus dividen tunai pada tahun berikutnya. Penelitian ini menggunakan sampel sebanyak 33 event perubahan kebijakan dividen. Sampel ini terdiri dari 10 event untuk dividend initiations (periode tahun buku 1989-1998) dan 23 event untuk dividend omissions (periode tahun buku 1989-1996). Reaksi pasar terhadap pengumuman dividen diuji dengan menggunakan metode event study. Peneliti juga melakukan koreksi beta untuk mengurangi pengaruh bias di Bursa Efek Jakarta. Metode statistik yang digunakan untuk menguji hipotesis adalah uji t. Hasil empiris untuk sampel secara keseluruhan menunjukkan bahwa pengumuman dividen tidak mengandung informasi. Hasil empiris secara terpisah untuk kelompok sampel dividend initiations menunjukkan reaksi positif, artinya investor di Bursa Efek Jakarta menggunakan informasi pengumuman dividend initiations untuk pengambilan keputusan. Namun pasar sama sekali tidak bereaksi terhadap pengumuman dividend omissions. Hasil empiris menemukan adanya abnormal return negatif namun tidak signifikan.
Kata Kunci: Abnormal return, dividend initiation, dividend omission, reaksi pasar, signaling theory.
MARKET REACTIONS TO DIVIDEND INITIATIONS AND DIVIDEND OMISSIONS: EMPIRICAL STUDY ON JAKARTA STOCK EXCHANGE
ABSTRACT
The purpose of this study is to examine empirically the market reactions to dividend initiations and omissions. Dividend initiation is a firm decision to pay cash dividend initially. The company omitted at least two consecutive annual cash payments and then paid cash payments in the next year. Dividend omission is a firm decision to omit cash dividend initially. The company declared at least two consecutive annual cash payments and then paid no cash payments in the next year. This study used sample as much as 33-dividend policy change events. The samples consist of 10-dividend initiation events (the period of 1989-1998) and 23-dividend omission events (the period of 1989-1996). The market reactions to dividend announcements are examined using the event study methodology. The author corrected beta to reduce bias effects on Jakarta Stock Exchange. The statistic method used to test the hypotheses is t-test. Overall, empirical results indicate that dividend announcements have no information content. Empirical results for dividend initiation sample indicate positive reactions, it means that investors on Jakarta Stock Exchange use information of dividend initiation announcements for decision making. But there are no market reactions to dividend omission announcements. The empirical results find that there are negative
abnormal returns but not significant.
Key Word: Abnormal return, dividend initiation, dividend omission, market reaction, and signaling theory.
Kata Kunci : Pasar Modal yang Efisien, Teori Kebijakan Deviden
