Analisis Pengaruh Spread Tingkat Bunga Terhadap GDP Rill Indonesia Tahun 1988-1998
Rejekiningsih, Tri Wahyu (Adv.: Pr. Dr. Nopirin, MA.), Pr. Dr. Nopirin, MA.
Studi ini bertujuan untuk mengkaji pengaruh spread tingkat bunga terhadap GDP riil di Indonesia secara agregate konsumsi rumah tangga dan investasi dalam negeri secara parsial, baik dalam jangka pendek maupun jangka panjang. Model dalam penelitian ini terdiri dari tiga (3) yakni, pertama, GDP, kedua, konsumsi dan ketiga, investasi. Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data kuartalan runtut waktu dengan periode observasi 1988 — 1998. Mat analisis yang digunakan adalah regresi Tinier klasik, kointegrasi dan model koreksi kesalahan (ECM). Hasil estimasi dengan pendekatan klasik menunjukkan bahwa semua variable spread yang digunakan dalam penelitian ditambah dengan variabel indeks harga saham gabungan mempunyai pengaruh yang nyata terhadap investasi dalam negeri. Untuk GDP riil dan konsumsi rumah tangga dipengaruhi secara nyata oleh variable spread tingkat bunga di negara Jepang dan indeks harga saham gabungan. Dengan pendekatan model koreksi kesalahan (ECM) diperoleh basil bahwa dalam jangka pendek hanya variabel indeks harga saham gabungan yang secara nyata mempengaruhi GDP riil dan konsumsi rumah tangga. Investasi dalam negeri hanya dipengaruhi oleh variabel spread tingkat bunga kredit investasi dalam jangka pendek. Itu berarti bahwa GDP riil, konsumsi rumah tangga dan investasi dalam negeri pada periode yang bersangkutan tidak dipengaruhi oleh semua variabel spread tingkat bunga ditambah variabel indeks harga saham gabungan yang terjadi pada periode yang sama. Sebaliknya pada jangka panjang ditemukan bahwa semua variabel independen yang digunakan dalam penelitian ini secara nyata mempengaruhi konsumsi rumah tangga dan investasi dalam negeri. Dalam jangka panjang, konsumsi rumah tangga dan investasi dalam negeri pada periode yang bersangkutan dipengaruhi oleh semua variabel spread tingkat bunga dan variabel indeks harga saham gabungan yang terjadi pada satu periode sebelumnya. Naiknya spread tingkat bunga kredit investasi dan modal kerja akan menurunkan jumlah kredit investasi dan modal kerja. Yang pada gilirannya akan menurunkan pendapatan masyarakat, sehingga konsumsi rumah tangga dan juga investasi akan mengalami penurunan. Hasil estimasi menunjukkan bahwa secara umum pelaku ekonomi melakukan penyesuaian terhadap GDP riil , konsumsi rumah tangga dan investasi dalam negeri. Penyesuaian itu disebabkan oleh adanya perubahan dalam kebijakan tingkat bunga yang akhirnya berpengaruh pada perubahan spread tingkat bunga.
The purpose of this study is to analyze effects of interest rate spreads on the aggregate real GDP as well as household consumption and domestic investment in the short-run and long run. The basic model in this study consists of three parts, first, real GDP; second, household consumption and third, domestic investment: The data used in this study are quarterly time series of 1988 — 1998. The classical and cointegration approaches and error correction model (ECM) will be used for analyzing the data. The results of classical approach show that all of interest rate spread variables in this study and index of stocks price have significant effects on domestic investment. Based on the estimation result, only the spreads in Japan and index of stocks price have significant effects on real GDP and household consumption. Using error correction model, results of estimation show that index of stocks price have significant effects in the sort on real GDP and household consumption. Spreads for investment have significant effects in the short-run on the domestic investment. All of independent variables in this study have no significant effects on real GDP, household consumption and domestic investment at the same period. In the long run all of independent variables have significant effects on household consumption and domestic investment. All of independent variables during this period have significant effects on household consumption and domestic investment for one period before. The increase of interest rate spreads for credit investment and working capital will have negative effect on credit investment and working capital. As the result, the income will become smaller, so that household consumption and domestic investment will go down. In general, this empirical results show that the economic agents make an adjustment on real GDP, household consumption and domestic investment in relation with changes in interest rate policies. It has impact on changes of interest rate spreads.
Kata Kunci : GDP, error correction model (ECM) , Konsumsi Rumah Tangga, Investasi.
