PENURUNAN TICK SIZE DI BURSA EFEK JAKARTA
PURWOTO, LUKAS (pembimbing: DR. EDUARDUS TANDELILIN, MBA.), DR. EDUARDUS TANDELILIN, MBA.
Pada tanggal 3 Juli 2000, Bursa Efek Jakarta (BEl) menurunkan tick sizenya dari Rp 25 menjadi Rp 5. Penelitian ini menguji pengaruh peristiwa ini terhadap bid-ask spread, market depth, aktivitas perdagangan, dan volatilitas. Dengan menggunakan data harian, penelitian ini menemukan bahwa spread signifikan menurun. Depth dan volatilitas juga signifikan menurun. Akan tetapi, aktivitas perdagangan tidak signifikan meningkat. Lebih jauh, penurunan terbesar dalam spread dan depth ditemukan pada saham-saham harga rendah dan aktif diperdagangkan. Temuan-temuan ini adalah tidak mengejutkan karena konsisten dengan temuan studi-studi terdahulu di berbagai pasar modal berbeda.
Berbeda dengan studi terdahulu, penelitian ini menemukan bahwa seluruh ukuran aktivitas perdagangan, yaitufrekuensi, volume lembar, dan volume rupiah perdagangan, meningkat untuk saham-saham berharga rendah. Sebaliknya. aktivitas perdagangan ditemukan menurun untuk saham-saham berharga lebih tinggi. Penjelasan yang mungkin adalah lick size Rp 5 terlalu kecil artinya secara ekonomis bagi saham-saham harga tinggi sehingga menurunkan kemauan investor untuk berdagang. Dengan menghitung rasio depth terhadap spread sebagai ukuran biaya perdagangan netto, hasil-hasil juga menunjukkan bahwa variabel kunci yang menentukan perbedaan kinerja saham-saham Bl:j setelah penurunan lick size adalah harga saham. O/eh karena itu, penelitian ini menyimpulkan penurunan tick size di BEl meningkatkan likuiditas saham-saham harga rcndah, [Clap: mcnurunkan likuiditas saham-saham harga tinggi. Keseluruhan hasil menyarankan bahwa tick size Rp 5 adalah balk bag: saham- saham harga rendah tetapi tidak bagi saham-saham harga tinggi.
On July 3, 2000, the Jakarta Stock Exchange (JSX) reduced its tick size from Rp25 to Rp5. This study examines the impact of this event on bid-ask spread, market depth, trading activity, and volatility. Using daily data, this study finds that the spreads decreased significantly. Depths and volatility also decreased significantly. Trading activities, however, are not increased significantly. Furthermore, the reduction in spreads and depths was found to be greater on lower priced and actively traded stocks. All these findings are not surprising since they are consistent with previous studies conducted in several different markets.
In contrast to previous studies, this study finds that all the trading activity measures e.g. in the number of trades, share volume, and rupiah volume, increased for lower priced stocks. Conversely, trading activities decreased for higher priced stocks. The possible explanation is the absolute tick size Rp5 is too small in economic terms for JSX higher priced stocks, so those decrease the investor's willingness to trade. By calculating the depth to spread ratios as measures of the changes of net trading cost, the results also shows that the key variable in determining the difference in performance ofJSX stocks following the tick size reduction is the price of the stock. Therefore, this study conclude that the tick si:e reduction on the JSX increased the liquidity of lower priced stocks, but decreased the liquidity of higher priced stocks. These overall results suggest that a tick size of Rp5 is better for lower priced stocks, but worse for higher priced stocks.
Kata Kunci : Tick size, Likuiditas, Bursa Efek Jakarta,
