ASIMETRI INFORMASI DAN COST OF EQUITY CAPITAL
PUPUT TRI KOMALASARI (adv. Prof. Dr. Zaki Baridwan, MSc), Prof. Dr. Zaki Baridwan, MSc
Riset ini menguji asosiasi antara asimetri informasi dan cost of equity capital. Suatu pendapat umum menyatakan bahwa lebih banyak tingkat disclosure yang dilakukan perusahaan akan mengurangi cost of equity capital. Riset empiris telah banyak menunjukkan bahwa disclosure perusahaan akan menurunkan asimetri informasi. Penelitian ini mencoba untuk menguji apakah penurunan asimetri informasi sebagai akibat adanya disclosure dapat menurunkan cost of equity capital. Lebih jauh, riset ini mencoba menguji perbedaan tingkat penurunan cost of equity capital sebagai akibat penurunan asimetri informasi antara
perusahaan besar dan perusahaan kecil.
Perusahaan yang diambil sebagai sampel dalam riset ini sebanyak 213 perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta sebelum tahun 1996. Pengujian hipotesis dilakukan secara cross sectional dengan mengambil periode penelitian
tahun 1996. Bid ask spread digunakan sebagai dasar pengukuran asimetri informasi, dan capital asset pricing model (CAPM) digunakan untuk mengestimasi besarnya cost of equity capital. Guna mengontrol size effect, model analisis dalam riset ini juga memasukkan variabel nilai pasar ekuitas perusahaan (NP SR).Sebagaimana yang diharapkan, riset ini menemukan adanya hubungan positif antara asimetri informasi dan cost of equity capital. Variabel kontrol,NPSR, juga berpengaruh secara signifikan terhadap besarnya cost of equity capital. Hal ini memungkinan untuk memisahkan pengujian antara perusahaan
besar dan perusahaan kecil.
Hasil pengujian secara terpisah antara perusahaan besar dan kecil menunjukkan adanya perbedaan tingkat penurunan cost of equity capital sebagai akibat penurunan asimetri informasi. Perusahaan besar mengalami penurunan cost
of equity capital yang lebih besar dibandingkan perusahaan kecil, sehingga keuntungan yang diperoleh perusahaan besar sebagai hasil disclosure lebih besar dibandingkan perusahaan kecil. Hasil riset ini mengimplikasikan agar perusahaan memperbaiki kualitas disclosure-nya agar asimetri informasi yang terjadi di antara pelaku pasar menurun dan cost of equity capital juga turun.
This research examines the association between an information asymmetry and cost of equity capital. The conventional wisdom, it is generally assumed that a company which has a disclosure at a greater extent will reduce the cost of equity capital. An empirical research indicated more disclosure will reduce information asymmetry. This research tries testing if the declining of information asymmetry resulting from the extent of disclosure will bring the effects on declining of the cost of equity capital. Further, the research tries testing the
differences of declining level of cost of equity capital as a result of the declining of information asymmetry among relatively small companies and large companies.
The number of companies taken as samples in the research cover about 213 companies, listed at Jakarta Stock Exchange before 1996. The hypothetical test was conducted by implementing cross-sectional method, taking a research periode of 1996. This research adopts bid ask spread as a basis for measurement of information asymmetry and capital asset pricing model (CAPM) used to estimate the quantity of cost of equity capital. In order to control the size effects, analytical model in the research also utilizes the variables of market values of equity.
As expected, the research showed up the existence of a positive relationship between information asymmetry and cost of equity capital. A controlled-variable, NPSR, also brought effects on the number of cost of equity capital significantly.
This fact makes it possible to separate the hypothesis between a large company and a small one. Separately, the results of testing between small scaled — companies and
large scaled-companies indicated real differences at the declining level in term of cost of equity capital. Large companies experience a greater declining cost of equity than small companies, therefore, a large company earned a greater benefit resulting from a greater disclosure, compared from a small company. This results implied that the companies have to improve the quality of their disclosure with the intention that the information asymmetry happening among the market players will declines and so will the cost of equity capital.
Kata Kunci : bid-ask spread, capital asset pricing model (CAPM), cost of equity capital, asimetri informasi
