Pengaruh Faktor Ekonomi Makro Pada Tingkat Return Saham BEI (Sebuah Pendekatan Sektoral)
PRIYATNO, KRISNADI BUDI (Adv.: Sukmawati Sukamulja, Prof., Dr., ), Sukmawati Sukamulja, Prof., Dr.,
Penelitian ini menggunakan data harga saham dari 92 emiten yang aktif terdaftar di Bursa Efek Indonesia sejak Januari 2002 hingga Desember 2009 untuk menguji apakah variasi cross-section yang terjadi di antara tingkat return saham cukup dapat dijelaskan oleh APT. Penelitian ini menggunakan pendekatan sektoral seperti yang dilakukan oleh Gunsel dan Cukur (2007), sehingga perbedaan perilakunya dapat dilihat di setiap sektor industri. Sedangkan penelitian terhadap perubahan yang tidak terduga pada masing-masing variabel ekonomi makro menggunakan metoda seperti yang dilakukan oleh Chen et al., (1986). Teknik regresi dan pengujian statistiknya menggunakan prosedur seperti yang dilakukan oleh Fama dan MacBeth (1973). Hasil penelitian menunjukkan bahwa sebagian besar faktor risiko yang diuji tidak signifikan jauh dari nilai nol. Variasi cross-section yang terjadi tidak dapat dijelaskan oleh APT dengan baik. Hanya beberapa faktor yang berpengaruh lemah seperti perubahan struktur tingkat suku bunga dan perubahan inflasi yang tidak diharapkan yang mungkin dapat berpengaruh negatip terhadap tingkat return portofolio. Ini pun hanya terjadi pada sektor Aneka Industri. Sedangkan sector Industri Dasar dan Kimia tidak ada yang signifikan sama sekali.
The study uses monthly stocks price of 92 active listed companies on Bursa Efek Indonesia from January 2002 to December 2009 to investigate whether cross-sectional variations in stock returns are sufficiently explained by the APT. The study uses industrial sector approach as conducted by Gunsel and Cukur (2007), so that such behavior can be identified from the industrial sector point of view. The prespecified macroeconomic factors constructed by using the method proposed by Chen et al., (1986). To ascertain whether the identified economic state variables are related to the underlying factors that explain pricing in the stock market, a version of the Fama and MacBeth (1973) technique was employed.
The results show that most of the estimated of risk premium were not significant difference from zero. The variation of cross-section can not be explained by the APT. Only few factors influence in weak condition the rate of return. Some of those were unanticipated term structure of interest rate and unexpected inflation that are negatively correlated with stock return. And it works only in Miscellaneous Industry Sector. Meanwhile, Basic and Chemical Industry Sector was not significant at all.
Kata Kunci : return saham, variabel ekonomi makro, sektor industri, Heteroskedastisitas, Normalitas, Multikolinieritas, Autokorelasi, Stock return, macroeconomic variables, industry sector, Heteroscedasticity, Normality, Multicolinearity, Autocorrelation.
