Analisis Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Perubahan Harga Saham Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta (Menggunakan Model Altman Z-Score model)
PREVIANTO, DONNY (pembimbing: Drs.Amin Wibowo,MBA), Drs.Amin Wibowo,MBA
Seiring dengan pesatnya perkembangan globalisasi, khususnya di bidang ekonomi serta dalam rangka memasuki era perdagangan bebas, pasar modal memainkan peranan yang begitu besar dalam perekonomian Indonesia. Perkembangan pasar modal dan dunia usaha menyebabkan laporan keuangan menjadi semakin penting, terutama bagi para investor atau para analis sekuritas. Dimana mereka menggunakan informasi dari laporan keuangan tersebut untuk mendapatkan gambaran mengenai risk dan expected return dari investasi sahamnya. Pada perkembangan selanjutnya penggunaan laporan keuangan tidak hanya terbatas untuk mengetahui apa yang telah dieapai oleh suatu perusahaan, tetapi digunakan juga untuk memprediksi kejadian atau hasil yang akan diperoleh di masa mendatang,Pentingnya informasi dari laporan keuangan turut mendorong penggunaan rasio-rasio keuangan dalam analisis laporan keuangan. Rasio-rasio keuangan ini selain digunakan untuk menilai kineIja atau kesehatan suatu perusahaan, juga digunakan untuk memprediksi laba, pendapatan, kemajuan atau kemunduran suatu perusahaan. Penelitian ini merupakan suatu penelitian empirik untuk meneari bukti empirik mengenai pengaruh kinerja keuangan yang dihitung dengan Altman Z-Score Model terhadap perubahan harga saham perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta. Tujuan dari penelitian ini adalah untuk (1) Mengetahui kinerja keuangan perusahaan-perusahaan manufaktur yang telah go public dengan Altman Z-Score Model (2) Mengetahui ada atau tidak pengaruh kinerja keuangan perusahaan yang dihitung dengan Altman Z-Score Model terhadap perubahan harga sahamnya (3) Mengetahui seberapa besar pengaruh tersebut. Metode penentuan sampel yang digunakan dalam penelitian ini adaJah metode purposive sampling, artinya sampel akan dipilih dengan kriteria tertentu. Adapun kriteria yang digunakan untuk menentukan sampel adalah (1) Perusahaan yang sudah go public pada tahun 1995 dan masih tercatat sebagai emiten di Bursa Efek Jakarta sampai dengan 31 Desember 1998 (2) Perusahaan yang beroperasi di sektor industri manufaktur (3) Perusahaan yang mengeluarkan laporan keuangan lengkap untuk periode tahun 1995 -1998 (4) Perusahaan yang memponyai saham yang aktif diperdagangkan (4) Tahun fiskal berakhir pada tanggal 31 Desember.
Metode analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah Analisis Diskriminan Altman dan Analisis Regresi-Korelasi. Model Altman digunakan untuk menghitung kinerja keuangan pcrusahaan dcngan eara menghitung nilai Z, yang diperolch dari penggabungan lima macam rasio keuangan. Rasio ini mengukur likuiditas, profitabilitas, produktivitas, fmaneial leverage, dan daya saing manajemen. Adapun rasio yang digunakan dalam model Altman ini adalah rasio modal kcrja ternadap total aktiva, rasio laba ditahan terhadap total aktiva, rasio laba sebelum bunga dan pajak terhadap total aktiva, rasio nilai pasar modal saham terhadap total hutang dan rasio total penjualan terhadap total aktiva. Masing-masing rasio ini diberi koefisien yang telah ditentukan Altman berdasarkan hasil penclitiannya. Adapun persamaan :- ang digunakan untuk menghitung nilai Z adalah: Z = 0,717 Xl + 0,847 Xl + 3,107 X3 + 0,420 X4 + 0,998 XS. Nilai Z masing-masing perusahaan dihitung untuk sctiap tahun. Dari tahun ke tahun akan dapat dilihat perubahannya, apakah mcngalami kenaikan atau penurunan. Keceaderungan nilai Z masing-masing perusahaan ini kemudian akan dilihat pcngaruhnya terhadap harga saham masing-masing pcrusahaan dengan menggunakan analisis regresi-korelasi. Dari hasil analisis regresi diperoleh nilai koefisien regresi sebcsar 0,001119. Sedangkan dari hasil analisis korelasi diperoleh nilai koefisien korelasi (r) sebesar 0,069. Ini menunjukkan bahwa terdapat hubungan yang positif sifatnya antara variabel bebas (nilai Z) dengan variabcI terikat (harga saham). Namun karena besaruya nilai r semakin menjauhi angka 1, maka hubungan kedua variabel terse but sangat lemah. Nilai koefisien determinasi (R2) sebesar 0,005. Hal ini bcrarti 0,5% perubahan harga saham bisa dijelaskan oleh variabel perubahan nilai Z. Sedangkan sisanya (100%-0,50/0=99,5%) dijelaskan oleh sebab-sebab yang lain. Hal tersebut terjadi karena adanya kemungkinan beberapa variabel lain yang belum diketahui dan tidak dipcrgunakan dalam pcnelitian ini yang mempunyai pcngaruh cukup bcsar terhadap pcrubahan harga saham. Untuk menguji hipotesis nihil yang menyatakan bahwa tidak ada pengaruh yang signifikan antara variabel bebas dan variabel terikat digunakan uji t. Hasil uji t menunjukkan bahwa besamya t hitung adalah 0,695 berada dalam wilayah penerimaan Ho. Hal ini berarti berdasarkan Ho tidak terdapat pcngaruh yang signifikan antara penilaian kinerja keuangan (yang dihitung dengan menggunakan Altman Z-Score Model) terhadap perubahan harga saham perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta. Berdasarkan hasil pcnelitian mcngenai analisis pengaruh kinerja keuangan terhadap perubahan harga saham perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta (menggunakan Altman Z-Score Model) dapat ditarik suatu kesimpulan bahwa tidak terdapat pcngaruh yang signifikan antara kinerja keuangan terhadap perubahan harga saham perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta.
Kata Kunci : risk dan expected return saham, investasi sahamnya, Pasar Modal, Altman Z-Score Model
