Pengaruh Kebijakan Dividen Terhadap Harga Saham Menurut Signalling Theory Pada BUMN Yang Terdaftar Di BEI Periode 2009-2012
PRATITA, PITA (Adv.: Indra Bastian, Prof., Dr., M.B.A., CMA.), Indra Bastian, Prof., Dr., M.B.A., CMA.
Penelitian ini bertujuan untuk menguji reaksi harga saham terhadap pengumuman dividen sesuai dengan signalling theory pada BUMN yang memiliki struktur kepemilikan berbeda dari perusahaan swasta. Pengumuman dividen dibagi menjadi dua, penguman dividen naik dan pengumuman dividen turun. Penelitian ini menggunakan teknik purposive sampling. Data diperoleh dari BUMN mengeluarkan dividen kas naik dan dividen kas turun pada periode 2009-2012 yang terdaftar di BEI. Terdapat 17 perusahaan yang datanyasesuai dengan yang dibutuhkan dalam penelitian ini, tetapi perusahaan yang dapat diambiluntuk dilanjutkan sebagai sampel penelitian sebanyak 15 perusahaan yang memiliki tanggalpengumuman dividen naik maupun dividen turun.
Metode penelitian yang digunakan oleh penulis adalah metode penelitian komparatif dengan membandingkan dua variabel untuk mencari perbedaan antar variabel dan menyimpulkannya. Penulis menggunakan teknik analisa data dengan membandingkan harga saham 10 hari sebelum pengumuman dan 10 hari sesudah pengumuman untuk mencari ada tidaknya perbedaan harga saham yang disebabkan oleh pengumuman dividen.
Untuk menganalisa data penelitian dan membuktikan teori signaling tersebut, penulis menggunakan program SPSS versi 19.0 untuk uji normalitas data, uji t berpasangan (paired sample t- test) dengan taraf nyata (α) 5% untuk data yang berdistribusi normal dan uji Wilcoxon dengan taraf nyata yang sama untuk data yang tidak berdistribusi normal. Secara ilmiah, ada tidaknya perbedaan sampel harus diuji berdasarkan data empiris hasil penelitian.
Hasil penelitian ini menunjukan bahwa harga saham BUMN tidak berpengaruh positif pada pengumuman kenaikan dividen dari tahun sebelumnya, seperti yang dijelaskan oleh teori signaling. Harga Saham BUMN berpengaruh terbalik dari teori signaling pada pengumuman penurunan dividen. Penyebab utama perbedaan tersebut adalah jumlah kepemilikan pemerintah yang mendominasi pada BUMN. Hal ini mengakibatkan penerimaan APBN pada pendapatan dividen menurun seperti yang terjaadi pada tahun 2010-2012. Dilain sisi dividen yang rendah baik bagi BUMN karena BUMN mendapatkan laba ditahan yang lebih besar dan berguna untuk expansi perusahaan.
BUMN sebaiknya tidak perlu mengeluarkan dividen dengan jumlah yang besar. Dari sisi menejemen, lebih besar laba ditahan semakin baik untuk perusahaan mengembangkan usahanya. Di sisi lain, pemegang saham terlihat menyukai dividen rendah seperti pada penelitian ini, dimana menemukan bahwa harga saham naik signifikan pada pengumuman dividen dengan jumlah turun dari tahun sebelumnya.
The purpose of this research is to determine the reaction of stock price to announcement of dividend in accordance to signaling theory in state-owned companies that have different ownership structures to private-owned companies. Dividend announcement can be classified in two circumstances, increasing dividend announcement and decreasing dividend announcement. This research uses method of purposive sampling. Data is obtained from state-owned companies that emit increasing cash dividend and decreasing cash dividend in period of 2009-2012 listed in Indonesia Stock Exchange. There are 17 companies which data is suited with researchÂ’s requirements, but only 15 companies with increasing dividend and decreasing dividend activity are chosen as research sample.
Comparative research method is used by researcher by comparing two variables to determine the differences between two variables then concludes it. Researcher compares the stock prices 10 days prior to dividend announcement compared to 10 days after to find the existence of differences caused by dividend announcement.
To analyze data and prove the signaling theory, researcgers uses SPSS v. 19.0 to test normality of data, paired sample t-test with alpha of 0,5% for normally distributed data, and Wilcoxon test for abnormally distributed data. Scientifically, existence of sample differences is determined through empirical result of the research.
The result of this research shows that stock price of state-owned companies are not positively correlated to increasing dividend announcement from previous year, as explained by signaling theory. Stock price of state owned-companies are negatively correlated from signaling theory in the announcement of decreasing dividend. The main cause is the scale of ownership by the State that dominates. This caises StateÂ’s budget revenue in the case of decreasing dividend as occurred in 2010-2012. In other said, low dividend is good for state-owned companies due to profit following this circumstance and beneficial for companyÂ’s expansion.
State-owned companies should not require themselves to announce dividend in large amount. From management perspective, the more profit is retained the better it is for company to expand its business. In other hand, investors are more likely to low dividend as shown in this research since it causes significant increase in stock price as in circumstance of decreasing dividend announcement.
Kata Kunci : , kenaikan dividen, penurunan dividen, signalling theory, state-owned companies, dividend increase, dividend decrease
