Pengaruh Kinerja Keuangan, Tata Kelola Korporat, dan Struktur Kepemilikan Terhadap Kompensasi Eksekutif Dengan Pendekatan Quantile Regression
PRAMBUDI, GAGAH AJI (Adv.: Wulan Wimbari, S.E., M.Bus.), Wulan Wimbari, S.E., M.Bus.
Topik mengenai faktor penentu kompensasi eksekutif belum mendapat banyak perhatian dari peneliti Indonesia. Penelitian ini dilakukan dengan tujuan menguji secara empiris pengaruh kinerja keuangan, tata kelola korporat, dan struktur kepemilikan terhadap kompensasi eksekutif pada perusahaan perbankan. Peneliti menggunakan istilah eksekutif untuk merujuk pada dewan direksi. Perusahaan perbankan dipilih sebagai populasi penelitian dengan pertimbangan kompleksitas usaha yang tinggi dan jumlah kompensasi yang lebih besar dibandingkan perusahaan pada sektor industri lain. Sampel penelitian diambil dari perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada periode 2007/2008 sampai 2009/2010.
Peneliti mengembangkan enam hipotesis untuk menguji pengaruh faktor kinerja keuangan, tata kelola korporat, dan struktur kepemilikan terhadap kompensasi eksekutif. Ukuran perusahaan, profitabilitas, dan tingkat leverage digunakan sebagai proksi kinerja keuangan. Kemudian, ukuran dewan komisaris dan independensi dewan komisaris digunakan sebagai proksi tata kelola korporat, sedangkan struktur kepemilikan digambarkan dengan kepemilikan saham oleh eksekutif. Analisis hipotesis dilakukan dengan dua tahap. Pertama, peneliti menggunakan analisis regresi berganda OLS untuk menguji signifikansi tiap variabel. Selanjutnya, peneliti menggunakan analisis quantile regression untuk melihat variasi pengaruh variabel bebas terhadap level kompensasi eksekutif yang berbeda.
Dari hasil analisis regresi, dapat disimpulkan bahwa ukuran perusahaan, profitabilitas, tingkat leverage, dan ukuran dewan komisaris memiliki pengaruh positif terhadap kompensasi eksekutif, sedangkan variabel independensi dewan komisaris dan kepemilikan saham oleh eksekutif tidak terbukti secara statistis pada tingkat α 0.05. Dengan kata lain, kinerja keuangan dan tata kelola korporat menjadi informasi yang relevan bagi penentuan kompensasi eksekutif. Selanjutnya, dari analisis quantile regression, ditemukan adanya variasi pengaruh variabel bebas terhadap level kompensasi yang berbeda. Kompensasi rendah hanya sensitif terhadap variabel ukuran perusahaan, level kompensasi sedang dipengaruhi oleh variabel ukuran perusahaan dan ukuran dewan komisaris, dan level kompensasi tinggi dipengaruhi oleh variabel ukuran perusahaan, profitabilitas, tingkat leverage, dan ukuran dewan komisaris.
The topic about the determinant factors of executive compensation has not gained much attention from Indonesian researchers. This research was aimed to empirically examine the impact of financial performance, corporate governance, and ownership structure to executive compensation in banking companies. Executive in context refers to the board of directors. Banking companies was selected as population with consideration of high business complexity and higher amount of compensation relative to other industry sectors. The sample was selected from banking companies which are listed in IDX from period 2007/2008 to 2009/2010.
Researcher developed six hypotheses to examine the impact of financial performance, corporate governance, and ownership structure to executive compensation. Firm size, profitability, and leverage were used as the proxies of financial performance. In addition, size of board of commissioners and board of commissionersÂ’ independence were used as the proxies of corporate governance, whereas ownership structure was depicted with executive shareholding. The analysis of hypotheses was conducted in two phases. First, researcher employed multiple regression OLS to test the significance of each variable. Next, researcher used quantile regression analysis to apprehend the variations of independent variablesÂ’ impact on different levels of executive compensation.
It can be concluded from the regression result that firm size, profitability, leverage, and size of board of commissioners are positively associated with executive compensation, while board of commissionersÂ’ independence and executive shareholding are not statistically supported at α 0.05. In other words, financial performance and corporate governance are relevant information for executive compensation determination. In addition, the result from quantile regression shows that independent variablesÂ’ impact varies at different levels of executive compensation. The low level of compensation is merely sensitive to variable firm size, the middle level of compensation is associated with firm size and size of board of commissioners, whilst the upper level of compensation is associated with firm size, profitability, leverage, and size of board of commissioners.
Kata Kunci : executive compensation, quantile regression, financial performance, corporate governance, ownership structure, banking, kompensasi eksekutif, kinerja keuangan, tata kelola korporat, struktur kepemilikan, perbankan.
