The Effect of Mergers and Acquisitions to Stock Return: a Comparison Between Related and Unrelated Mergers and Acquisitions
PARAMITHA, VENA EDWINA (Adv.: Tandelilin Eduardus, Prof. Dr., M.B.A.), Tandelilin Eduardus, Prof. Dr., M.B.A.
Perubahan pada bisnis mengakibatkan peningkatan kompetisi pada pebisnis, mendorong perusahaan untuk melakukan ekspansi untuk berkembang. Riset ini fokus kepada ekspansi eksternal, terutama pada merjer dan akuisisi. Tujuan umum dari merjer dan akuisisi adalah untuk mendapatkan sinergi dari kombinasi antara perusahaan pembeli dan perusahaan target. Objektif dari riset ini adalah untuk menguji efek dari merjer dan akuisisi kepada pemegang saham perusahaan pembeli, terutama pada yang terkait dan tidak, terhadap return saham dalam jangka pendek (hari t–40 sampai t + 5) dan panjang (tahun t–1 sampai t + 2).
Sampel yang digunakan adalah perusahaan non-keuangan yang melakukan merjer dan akuisisi pada periode 2001–2009 dan tercantum di Bursa Efek Indonesia. Total sampel adalah 25 perusahaan. Untuk jangka pendek memperhitungkan abnormal return dan untuk jangka panjang menghitung Cumulative Wealth Index.
Secara keseluruhan, terdapat signifikan positif rata-rata abnormal return pada hari t–22, t–14 dan t–9. Untuk merjer dan akuisisi yang terkait, terdapat signifikan positif rata-rata abnormal return pada hari t–27, t–22, t–14, t–9 dan t + 2. Signifikan positif rata-rata abnormal return pada merjer dan akuisisi yang tidak terkait terjadi pada hari t–38 dan t–25. Hal ini mengindikasikan kedua tipe merjer dan akuisisi dapat meningkatkan nilai dari pemegang saham perusahaan pembeli pada jangka pendek. Untuk hipotesis 3, didapatkan bahwa terdapat perbedaan yang signifikan antara mean dari merjer dan akuisisi yang terkait dan tidak dalam jangka waktu pendek dan panjang. Disugestikan bahwa sebagai respon terhadap merjer dan akuisisi, pemegang saham perusahaan pembeli mengalami return yang lebih tinggi dan kekayaan yang lebih tinggi pada merjer dan akusisi yang terkait daripada yang tidak pada jangka waktu pendek dan panjang.
Changes in business increase the competition for the business players, driving the firms to expand the businesses in order to grow. This research focuses on external expansion, specifically on mergers and acquisitions. The general objective of mergers and acquisitions is to gain synergies by combining the acquiring and target firms. The objective of this research is to test on the effect of mergers and acquisitions, to acquiring firms’ shareholders return in short (day t–40 till day t + 5) and long term (year t–1 and year t + 2).
The samples are non-financial firms undertaking mergers and acquisitions during 2001-2009 and are listed in Indonesia Stock Exchange. The total sample is 25 firms. This research used daily and monthly stock prices. Short term calculates abnormal return and long term calculates Cumulative Wealth Index.
The one sample test is used to see the significance of the abnormal return of a portfolio of shares in the event window. It is found that in mergers and acquisitions, there are positive significant average abnormal returns on day t–22, t–14 and t–9. Mergers and acquisitions are suggested to be able to increase the value of acquiring firm shareholders in short term. For related mergers and acquisitions, there are positive significant average abnormal returns on day t–27, t–22, t–14, t–9 and t + 2. Significant positive average abnormal returns for unrelated mergers and acquisitions are experienced on day t–38 and t–25. It indicates that related and unrelated mergers and acquisitions increase the value of acquiring firm’s shareholders in short term. Pooled t test and comparing population means with unequal standard deviations are used to compare means cumulatively between related and unrelated mergers and acquisitions. It is found there are significant differences between the mean of related and unrelated mergers and acquisitions in short and long term. It is suggested that as a response to mergers and acquisitions, shareholders of acquiring firms experience higher returns and higher wealth in related than in unrelated mergers and acquisitions in short and long term.
Kata Kunci : merjer dan akuisisi, terkait, tidak terkait, abnormal return, kekayaan, mergers and acquisitions, related, unrelated, abnormal return, wealth.
