Pengaruh Struktur Kepemilikan terhadap Kebijakan Dividen dan Kebijakan Utang untuk Mengendalikan Konflik Keagenan dengan Set Kesempatan Investasi dan Tingkat Pajak sebagai Faktor Pemoderasi

Panggiarti, Endang Kartini, Dr. SUwardjono, M.Sc.

2007 | Tesis | S2 Accounting

Penelitian ini bertujuan untuk memberikan bukti empiris apakah struktur kepemilikan yang terdiri dari kepemilikan manajemen, pemegang saham menyebar dan pemegang saham pengendali dapat memberikan pengaruh terhadap keputusan pemberian dividen kepada pemegang saham atau keputusan melakukan pendanaan utang sebagai suatu cara untuk mengurangi biaya keagenan dengan set kesempatan investasi dan tingkat pajak sebagai variabel pemoderasi. Tujuan kedua adalah untuk memberikan bukti empiris bahwa kepemilikan manajemen dapat mengendalikan dividend yield atau rasio pembayaran dividen dan rasio utang untuk meningkatkan nilai perusahaan dengan melakukan investasi dan menghindari pajak. Proses pengujian asumsi klasik dengan memasukkan variabel tingkat pajak sebagai variabel interaksi memberikan multikolonieritas yang cukup tinggi, oleh karena itu variabel tingkat pajak dikeluarkan dari persamaan regresi, karena mengandung variabel yang collinier, dan menjadi variabel independen. Teori yang mendasari penelitian ini adalah teori keagenan, teori investasi dan teori pajak. Penelitian ini diuji dengan pengujian Pearson. Hasil penelitian ini adalah struktur kepemilikan oleh kepemilikan manajemen, pemegang saham menyebar dan pemegang saham pengendali memberikan hubungan yang secara statistis tidak signifikan terhadap keputusan memberikan dividen kepada pemegang saham (kebijakan dividen yang diproksikan dengan dividend yield dan rasio pembayaran dividen) terutama untuk perusahaan dengan set kesempatan investasi tinggi. Kecuali untuk hubungan antara pemegang saham pengendali dengan kebijakan dividen yang diproksikan oleh rasio pembayaran dividen memberikan hubungan yang secara statisits signifikan. Pemegang saham menyebar dan pengendali lebih memilih melakukan kebijakan dividen daripada kebijakan utang, karena kebijakan utang memberikan risiko tinggi. Kepemilikan manajemen memberikan hubungan yang secara statistis tidak signifikan terhadap kebijakan utang, terutama untuk perusahaan yang set kesempatan investasinya rendah. Manajemen mempunyai pengaruh yang secara statistis tidak signifikan dalam membuat keputusan untuk melakukan kebijakan dividen dan kebijakan pendanaan utang. Hal ini sesuai dengan tujuan yang kedua, bahwa kepemilikan manajemen kurang mempunyai peran dalam mengendalikan dividend yield atau rasio pembayaran dividen, akan tetapi memiliki peran penting untuk mengendalikan rasio utang. Kata-kata kunci: set kesempatan investasi, kebijakan dividen, kebijakan utang, tingkat pajak dan struktur kepemilikan

Kata Kunci : struktur kepemilikan manajemen; pemegang saham; investasi; kebijakan deviden; pajak