Efektivitas Price Limit Di Bursa Efek Indonesia
NURWIDIANTO (Adv.: Mamduh Mahmadah Hanafi, Dr., M.B.A), Mamduh Mahmadah Hanafi, Dr., M.B.A
Beberapa pasar saham telah menggunakan price limit untuk mencegah kebangkrutan di pasar. Pertanyaan tentang efektivitas price limit telah lama menarik perhatian peneliti. Pendukung price limit mengklaim bahwa price limit menurunkan volatilitas return saham, mengatasi overreaction dan tidak mengganggu aktivitas perdagangan. Sebaliknya penentang price limit menyatakan bahwa price limit menyebabkan tingkat volatilitas yang lebih tinggi pada hari berikutnya, mencegah harga mencapai tingkat keseimbangan yang efisiensi, dan mengganggu aktivitas perdagangan karena batasan yang ditetapkan oleh price limit. Penelitian empiris tidak memberikan dukungan secara pasti untuk salah satu posisi.
Penelitian ini secara empiris menyelidiki efektivitas dari price limit terhadap volatilitas dan overreaction, menggunakan data Bursa Efek Indonesia selama tahun 2009-2013. Lebih khusus penelitian ini menguji apakah penurunan volatilitas return saham harian yang mencapai price limit lebih besar pada periode setelah mencapai limit daripada kelompok saham kontrol. Selain itu, penelitian juga menguji fenomena terjadinya overreaction dalam jangka pendek.
Hasil empiris dari penelitian ini menunjukkan bahwa pertama, volatilitas setelah penerapan price limit menunjukkan peningkatan yang lebih tinggi dari sebelumnya. Kedua, dari hasil menunjukkan bahwa saham yang mencapai batas mengalami peningkatan volatilitas yang lebih tinggi pada hari ketika saham mencapai batas atas dan kemudian menurun secara signifikan setelah mencapai limit. Ketiga, adanya temuan yang menunjukkan bahwa terjadi overreaction dalam jangka pendek untuk pergerakan harga saham naik dan pergerakan harga saham turun.
Some stock markets have employed price limit to prevent market crash. The question about the effectiveness of price limit has long attracted research interest. Price limit advocates claim that price limits decrease stock return volatility, counter overreaction, and do not interfere with trading activity. Conversely, price limit critics claim that price limits cause higher volatility levels on subsequent days, prevent prices from efficiently reaching their equilibrium level, and interfere with trading due to limitations imposed by price limits. Empirical research does not provide conclusive support for either positions.
This study empirically investigates the effectiveness of price limit on volatility and overreaction, using the data from the Indonesia Stock Exchange, over the years 2000-2005. More specifically this study examines whether lowering daily return volatility for stock-hit price limit was the greater in the post limit hit period than the stock control groups. Beside that, this study also examined of the phenomenon of short-term overreaction.
Empirical results from this study indicate that the firstly, volatility after price limit implementation shows highest level than before. Second, the results show that stocks limit hit experiences the highest level of volatility on the day when stock reach their upper limit and then decreased significantly after limit hit. Third, the findings indicate the occurrence of short-term overreaction for the upward stock price movement and downward stock price movement.
Kata Kunci : price limit, volatility, overreaction.
