Kepemilikan Manajerial dan Konflik keagenan: Analisis Simultan Antara Kepemilikan Manajerial, Resiko, Kebijakan Hutang dan Kebijakan Dividen
NURINGSIH, KARTIKA (pembimbing: Eduardus Tandelilin, Dr., M.B.A.), Eduardus Tandelilin, Dr., M.B.A.
Penelitian ini bertujuan untuk menguji hubungan antara kepemilikan manajerial dengan tingkat resiko, kebijakan hutang dan kebijakan deviden. Penelitian ini merupakan modifikasi dari penelitian Chen dan Steiner (1999), yang menggunakan prosedur estimasi persamaan simultan non linier untuk menguji hubungan antara kepemilikan manajerial, resiko, kebijakan hutang dan kebijakan deviden untuk mengontrol konflik kegenan. Dalam penelitian ini, peneliti meng- gunakan 60 sampel perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta pada tahun 1994-1996. Penelitian ini menggunakan persamaan simultan pada keempat variabel dependen dan menggunakan metode estimasi 2-SLS.
Hasil penelitian membuktikan bahwa terjadi hubungan kausal positif antara kepemilikan manajerial dengan resiko dan hubungan kausal antara resiko dengan kepemilikan manajerial. Selain itu membuktikan terjadi substitusi antara kepemilikan manajerial dengan hutang dan substitusi antara deviden dengan hutang. Penelitian ini tidak membuktikan hubungan substitusi an tara kepemilikan manajerial dengan deviden sehingga mekanisme ini tidak dapat digunakan untuk menurunkan konflik keagenan. Hasil penelitian ini mendukung argumen bahwa kepemilikan manajerial membantu memecahkan konflik keagenan antara pemegang saham ekstemal dan manajer tetapi akan memicu konflik keagenan antara pemegang saham dan kreditor.
The purpose of the research is to examine the relation of managerial ownership to risk taking, debt policy, .and dividend policy. This research is a modification research from Chain and Steiner (1999) that used a non linier simultaneous equation estimate procedure to investigate the relation of managerial ownership to risk taking, debt policy, and dividend policy for controlling agency conflicts. In the research, researcher uses 60 samples from manufacturing companies that listed at Jakarta Stock Exchange in 1994-1996. This research uses simultaneous equation modeling at fourth dependent variables and uses 2-SLS methodology to estimate the coefficient value of variables.
The results find risk to be a significant and positive determinant of the level managerial ownership while managerial ownership is also a significant and positive determinant of the level of risk. The results further observe evidence of substitution-monitoring effects between managerial ownership to debt policy, and between debt policy and dividend policy. This research does not find evidence of substitution-monitoring effects between managerial ownership and dividend policy so that the mechanism can not be used to reduce agency conflicts. Finally, the result supports the argument that managerial ownership helps to resolve the agency conflicts between external stockholder and manager but will exacerbate the agency conflicts between stockholder and bondholder.
Kata Kunci : agency conflict, managerial ownership, risk taking, debt policy, dividend policy, 2- SLS simultaneous equation modeling, konflik keagenan, kepemilikan manajerial, resiko, kebijakan hutang, kebijakan deviden, persamaan simultan 2-SLS.
