PENGARUH ATRIBUT PERUSAHAAN TERHADAP RELEVANSI LABA DAN ARUS KAS
Novi indriana S. (adv. Prof. Dr. Jogiyanto HM., MBA), Prof. Dr. Jogiyanto HM., MBA
PeneJitian ini bertujuan wrtuk melihat apakah terdapat hubungan Jinier atau non liiller antaIa return saham dan vanabel akuntansi (Iaba dan arus leas) di Indonesia dan melihat bagaimana pengaroh atribut perusahaan (ukumn perusahaan. tingkat hutang, dan siklus hidup perusabaan) terbadap relevansi laha dan arus kas dalam mergelaskan return saham.
Kriteria sampel yang digunakan adaIah (l) perusahaan daJam sampel adaJah perusahaan manufaktur
Hasil anaIisis cluster menuojukkan bahwa terdapat 167 perusahaan besar dan 408 perusahaan kecil. Berdasarbn deht level. tenia pat 238 perusahaan yang memiliki leverage yang tinggi dan 324 perusahaan dengan leverage yang rendah. Sedangkan untuk anaIisis clu..~ter berdasarkan lift cycle menWljukkan bahwa terdapat 105 perusahaan berada pada 1ahap growth dan 39] perusahaan pada tahap mature.
Hasil pengujian menuojukkan bahwa bubuogan laba dan arus kas dengan return saham bersifat linier. Hasil peogujian linier uotuk perusahaan kecil dan pemsabaanbesar menunjukkan bahwa wriabel akuntansi yang paling reJevan daJam menjelaskan return saham adaJah perubahao Iaba. Sedangkan arus kas tidak memberikan tambaban informasi di luar informasi Iaba baik untuk perusahaao kecil maupun perusahaan besar.
Hasil pengujian berdasarkan tingkat hutaog menunjukkan bahwa pada pemsabaan dengan leverage tinggi dan perusahaan leverage rendah vanabel akuo1ansi yang paling signifikan dalam menjelaskan return saham adalah perubahan Iaba, sedangkan arus leas lebih memberikan tambahan infonnasi di luar infonnasi laba untuk perusahaan deogan leverage tinggi Uarip8da pe~koan dengan leverage rendah.
HasiJ anaIisis regresi berdasarkan sikJus hidup perusahaan D1eDWljuJdam bahwa variabel yang. paling signifikan pada pemsahaan growth dan perusahaan mature adalah pembahan laba. Dan arus kas memberikan informasi tambahan yang tebilt besar dIbaodingkan dengan yang terkandung dalam laba untuk perusahaangrowth daripada perusahaan mature.
The purpose of this study is to test whether there are linear or non linear relationship between stock returns and accounting variables (earnings and cash flows) in Indonesia and how finn-specific attributes such as size, debt level and finn life-cycle influence the relative relevance of earnings and cash flows in explaining stock returns.
The sample criterions are: (1) the firms in sample are manufacturing business, and (2) the finns have published financial statement of December 31st 1998 until 2003. While the finn-specific attributes are classified based on: (l) size, finns divided into small firms and large firms measured by logarithm of total ~ (2) debt level, firms divided into high leverage rums and low leverage firms, and (3) life cycle, rums divided into growth finns and mature finns. A high "book to market ratio" is typically of firms that are relatively distressed that is indicator for growth finns and a low "book to marlret ratio" is typical of firms that are strong earnings growth that is indicator for mature firms.
The result of cluster analysis indicate that there are 1671arge firms and 408 small finns. Based on debt level, there are 238 high leverage finns and 324 low levemge firms. While cluster analysis based on life cycle indicate that there are 105 growth finns and 391 mature firms.
The results support a lineae relationship between stock returns and accounting variables (earnings and cash flows). They indicate also the earnings change reveals more information for small finds and large firms. With regards to cash flows, we find that they do not reveal additional information beyond that contained in earnings for small firms and also for large firms.
The results based on debt level indicate that for high leverage firms and low leverage firms, earnings change is the most relevant accounting variable in explaining stock returns, while the cash flows reveal a greater incremental information beyond that contained in earnings for high leverage firms than for low leverage rums..
The regression results based on finn life cycle indicate that the most relevant accounting variable for growth finns and mature firms is earnings change. And the cash flows reveal a greater incremental infunnation beyond that contained in earnings for growth firms than for mature firms.
Kata Kunci : non tinier, laba dan arus kas, ukuran perusahaan, tingkat hutang. siklus hidup perusahaan.
