Volatilitas Pasar Saham di Indonesia: Pendekatan Model Markov-Switching Garch
NINGSIH, SRI RETNO (pembimbing: Bagus Santoso, Dr., M.Soc.Sc.), Bagus Santoso, Dr., M.Soc.Sc.
Pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) yang didorong oleh aliran modal asing, telah menciptakan volatilitas pada pasar saham di Indonesia. Volatilitas cenderung muncul dalam kluster (volatility clustering), dimana periode volatilitas tinggi diikuti oleh volatilitas tinggi dan periode volatilitas rendah diikuti oleh volatilitas rendah. Ketika terjadi fenomena volatility clustering, maka model variansi kondisional harus dimodelkan dengan model tertentu untuk mengakomodasi fenomena tersebut. Penelitian ini bertujuan untuk mengobservasi kondisi volatilitas pasar saham di Indonesia periode 1 Juli 1997-28 September 2011. Dengan menggunakan data return IHSG harian, kesimpulan yang diperoleh adalah model Markov-switching GARCH spesifikasi Klaassen (2001) merupakan model yang tepat dalam menangkap fenomena volatilitas pada pasar saham di Indonesia. Hal tersebut ditunjukkan dengan tidak adanya lagi unsur ARCH pada residual kuadrat model Markov-switching GARCH spesifikasi Klaassen (2001). Berdasarkan penelitian dengan menggunakan model Markov-switching GARCH spesifikasi Klaassen (2001), pasar saham di Indonesia memiliki rata-rata periode volatilitas rendah selama 13,05 hari dan rata-rata periode volatilitas tinggi selama 4,07 hari.
The movement of Jakarta Composite Index (JCI) that are mainly caused by the foreign capital flow, creates volatility in Indonesian stock market. This volatility is normally showed as volatility clustering, where high volatility period is followed by high volatility and low volatility period is followed by low volatility. Due to this problem, a specified model is needed which will be able to capture this volatility clustering phenomenon. The objective of this research is observing Indonesia stock market volatility conditions during July 1st 1997 – September 28th 2011. Using daily JCI return data, the result shows that Klaassen’s Markov-switching GARCH model is the best model in capturing the volatility phenomenon in Indonesia stock market. This can be seen by there is no more ARCH effect on the squared residual of Klaassen’s Markov-switching GARCH model. The estimations using Klaassen’s Markov-switching GARCH model for Indonesian stock market show the average period of low volatility is 13,05 days and the average period of high volatility is 4,07 days.
Kata Kunci : pasar saham, IHSG, return, volatilitas, volatility clustering, Markov-switching, Markov-switching GARCH, stock market, JCI, return, volatility, volatility clustering, Markov-switching, Markov-switching GARCH
