Informasi relevan dari laba dan aliran kas operasi: studi empiris di Indonesia
Mustofa, Jamal (Adv.: Dr. Erni Ekawati, MSA, MBA), Dr. Erni Ekawati, MSA, MBA
Penelitian ini bertujuan untuk mengidentifikasikan kandungan informasi laba dan aliran kas operasi serta nilai tambah kandungan informasi laba dan aliran kas operasi dalam hal ini laba mengandung elemen transitori. Hipotesis yang diajukan adalah : (1) Ada pengaruh laba terhadap return saham di luar informasi yang diberikan oleh aliran kas; (2) Ada pengaruh aliran kas operasi terhadap return saham di luar informasi yang diberikan oleh laba; (3) Terdapat nilai tambah kandungan informasi aliran kas operasi; (4) Ada perbedaan pengaruh laba terhadap return saham di luar informasi yang diberikan oleh aliran kas operasi dalam hal ini laba mengandung elemen transitori; (5) Ada perbedaan pengaruh aliran kas operasi terhadap return saham di luar infonnasi yang diberikan oleh laba dalam hal ini laba mengandung elemen transitori; (6) Ada perbedaan pengaruh laba terhadap return saham dengan memasukkan informasi aliran kas operasi dalam hal ini laba mengandung elemen transitori; (7) Ada perbedaan pengaruh aliran kas operasi terhadap return saham dengan memasukkan informasi laba dalam hal ini laba mengandung elemen transitori; (8) Terdapat nilai tambah kandungan informasi aliran kas operasi dalam hal ini laba mengandung elemen transitori.
Subjek penelitian berjumlah 157 perusahaan manufaktur yang tedaftar di Bursa Efek Jakarta dari tahun 1999-2002. Pengumpulan data dilakukan dengan menggunakan metode dokumentasi untuk data-data harga saham dan laporan keuangan melalui PPA UGM, MM UGM, ICMD, dan Website www.indoexchange.com. Metode statistik yang digunakan adalah analisis regresi berganda, uji 1.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa ada pengaruh perubahan laba terhadap return saham di luar infonnasi yang diberikan oleh aliran kas operasi (F=8,748; p < 0,01); ada pengaruh aliran kas operasi (tingkat dan perubahan) terhadap return saham di luar informasi yang diberikan oleh label. (F=49 ,921; p <: 0,01); Tidak ada nilai tambah kandungan informasi aliran kas operasi (tingkat dan perubahan) (t=-0,511; t=0,010; p> 0,10); Tidak ada nilai tambah kandungan informasi aliran kas operasi (tingkat dan perubahan) dalam hal ini laba mengandung elemen transitori (t=-1,695; t=0,618; P > 0,05).
This study extends the growing empirical literature on the association of earnings and cash flows with security returns by using a Indonesian dataset consisting of 547 manufacturing firm-year observations for the period 1999-2002. We are motivated by the possibility that earnings and operating cash flows have information content to explain stock return. Consistent with the evidence in Charitou et. al.(2000), this findings show that stock returns do have a high association with eamings and operating cash flows. In particular, we extend Charitou et.al. (2000) and focus on transitory elements of earnings cause change of role for earnings and operating cash flows in explaining stock returns.
This paper hypothesize that (i) there is association between earnings and stock returns (ii) there is association between operating cash flows and stock returns (iii) there is incremental information content of operating cash flows (iv) there is different association between earnings and stock returns beyond operating cash flows when earnings are transitory (v) ) there is different association between operating cash flows and stock returns beyond earnings when earnings are transitory (vi) there is different association between earnings and stock returns including operating cash flows when earnings are transitory (vii) ) there is different association between operating cash flows and stock returns including earnings when earnings are transitory (viii) ) there is different association between operating cash flows and stock returns including earnings with association between operating cash flows and stock returns including earnings when earnings are transitory.
This study provides empirical evidence that the explanatory power of this Indonesian models is similar to the evidence provided in prior Japanese studies, indicating that Indonesian investors utilize earnings and cash flows in their pricing of equities when excluding transitory elements of earnings. Meanwhile,when including transitory elements of earnings the Indonesian investors utilize other inforrmation, example market information, in their pricing of equities.
Kata Kunci : earnings, operating cash flows, transitory elements of earnings. information content
