Pengaruh Leverage Operasi, Leverage Finansial, Siklikalitas dan Size terhadap Risiko Sistematik (Periode Perekonomian Normal dan Krisis Moneter)
Musliatun,Dwi Haroyah (Pembimbing :Drs. Agus Setiawan, M.Soc.Sc.), Drs. Agus Setiawan, M.Soc.Sc.
2000 | Tesis | S2 Management
Investor dalam melakukan investasi sekuritas, khususnya saham, harus mempertimbangkan risiko sistematik yang diukur dengan beta.Oleh karena setiap perusahaan mempunyai beta saham yang berbedabeda, maka investor perlu mengetahui faktor-faktor yang mempengaruhi risiko sistematik. Disamping itu, dengan adanya krisis moneter yang melanda Indonesia sejak Juli 1997 yang telah memberikan dampak di semua sektor, tak terkecuali perdagangan saham di Bursa Efek Jakarta,dimungkinkan berpengaruh terhadap besarnya risiko sistematik maupun faktor-faktor yang mempengaruhinya. Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui faktor-faktor yang mempengaruhi risiko sistematik, secara khusus menganalisis pengaruh leverage operasi, leverage finansial, siklikalitas dan size perusahaan terhadap risiko sistematik selama periode perekonomian normal (Juli 1995 - Juni 1997) dan krisis (Juli 1997 - Juni 1999), balk secara sendiri sendiri atau bersama-sama. Data yang digunakan adalah data sekunder dalam bentuk triwulanan, dari Juli 1995 - Juni 1999. Data tersebut bersumber dari JSX Mounthly Statistic, JSX Quarterly Statistic, Statistik Ekonomi Keuangan Indonesia, jurnal, bulletin, serta majalah terkait.Model yang digunakan adalah analisis regresi time series dengan ordinary least squares market model untuk memperoleh nilai beta saham, dan analisis regresi berganda cross section mengetahui
pengaruh variabel bebas terhadap variabel tidak bebasnya. Uji beda dua rata-rata (t-test) digunakan untuk mengetahui ada tidaknya perbedaan risiko sistematik antara perekonomian normal dan krisis, sedangkan uji Chow digunakan untuk menguji apakah terdapat perbedaan stabilitas struktural pada persamaan regresi yang dianalisis. Dari perhitungan dapat ditarik kesimpulan sebagai berikut:terdapat perbedaan nilai beta saham antara periode perekonomian normal dan perekonomian krisis. Variabel yang berpengaruh secara
signifikan terhadap risiko sistematik selama periode perekonomian normal adalah siklikalitas dan size, dan keduanya memiliki hubungan yang negatif (tidak searah) dengan risiko sistematik. Variabel yang berpengaruh secara signifikan terhadap risiko sistematik selama periode perekonomian krisis adalah leverage operasi dan size, dan keduanya memiliki hubungan yang positif (searah) dengan risiko sistematik.
Kesimpulan untuk uji Chow menunjukkan terdapat perbedaan nilai beta dan variabel yang mempengaruhinya antara periode perekonomian normal dan krisis.
Investors in investing their money in securities, especially in common stock, they must consider systematic risk that measured by beta. Because in each enterprise different beta of common stock, investors need to know the factors that influence systematic risk. In economic crisis that face by Indonesia since July 1997 impacted all sector, included capital market in Bursa Efek Jakarta. The crisis may influence to systematic risk and to factors that influence systematic risk. The writer is interested to analyze and to research.This research intends to know the factors that influence systematic risk, especially to analyze the impact of operating leverage,financial leverage, cyclicality and firm size to systematic risk during the normal period (July 1995 - June 1997) and the crisis period (July 1997 - June 1999) independently or simultaneously. This research used secondary data, in quarterly type, from July 1995 - June 1999. That data took from JSX Monthly Statistic, JSX Quarterly Statistic, Statistik Ekonomi Keuangan Indonesia, journal, bulletin, and magazine.The time series regression model with ordinary least squares was used to get common stock beta value and multiple regression cross section analyze to know the influence of independent variable to
dependent variable. Estimating the difference between two means used to know, there is a different in systematic risk or not during the normal economic matters period and the crisis economic matters period. Chow test used to test, is there a different structural stability or not between two regression that analyzed.
The result shows that there was different systematic risk during normal with crisis economic matters period. Variables that are significantly influence to systematic risk during normal period are cyclicality and firm size, both have a negative relation with systematic risk, another variables significantly influence to systematic risk during crisis period are operating leverage and firm size, both have a positive relation with systematic risk. The Chow test show that there is a different influence dependent variable to independent variable between normal and crisis period
Kata Kunci : risiko sistematik, leverage operasi, leverage finansial, siklikalitas, size
