PENGARUH PERUBAHAN PAJAK TERHADAP VOLUME PERDAGANGAN SAHAM DI SEKITAR HARI EX-DIVIDEND
Mohammad Nizarul Alim (Adv: Dr. Ainun Na'im, MBA.), Dr. Ainun Na'im, MBA.
Perubahan pajak merupakan hal yang penting bagi keputusan investasi, karena perubahan pajak berpengaruh terhadap return dan risiko investasi. Pemerintah Indonesia telah memberlakukan Undang-Undang Perpajakan (UUP) tahun 1994, yang mana tidak ada perbedaan hambatan pajak antara investor domestik dan investor asing. UUP yang baru berbeda dengan UUP yang lama yang mana pajak investor domestik dan investor asing berbeda.
Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh implementasi UUP 1994 terhadap perilaku investor dengan menggunakan sampel 40 perusahaan untuk tahun 1994 (sebelum perubahan pajak) dan 66 perusahaan untuk tahun 1995 (setelah perubahan pajak). Hasil menunjukkan bahwa terdapat short-term trading hypotesis di sekitar hari ex-dividend. Penelitian ini menemukan bukti bahwa UUP yang baru mempunyai dampak negatif terhadap perilaku investor yang di ukur dengan trading volume activity (TVA).
Namun demikian, penelitian ini tidak menemukan bukti bahwa perubahan pajak mempengaruhi hubungan antara volume perdagangan dengan dividend yield. Dividend yield tidak mempunyai pengaruh signifikan terhadap volume perdagangan saham sebelum dan setelah implementasi hukum pajak yang baru. Penelitian ini menyarankan untuk menguji perilaku harga (return) di sekitar hari ex-dividend.
Changes in tax laws are important for investment decision because the changes affect investment returns and risks. The Government of Indonesia established 1994 Tax Reform Act (TRA) in which no different tax burden between domestic and foreign investors. The new law is different from the old one in that the latter differentiated between domestics and foreign investors.
This study is to examine the effect of 1994 TRA establishment on investors behavior using sample 40 firms in 1994 (before tax changes) and 66 firms (after tax changes). Result showed that there is short-term trading hypothesis around the ex dividend.
The study found that in the short run, the new tax laws have a negative impact on investors behavior measured by trading volume activity (TVA).
However, this study did not find evidence that the changes in tax laws affect the relationship between trading volume and dividend yield. There is no significant effect of dividend yield on trading volume before and after the new tax law. This study suggests to examine price behavior (return) around the ex-dividend day.
Kata Kunci : tax, trading volume, ex-dividend day, Pajak, volume perdagangan
