Analisis Korelasi Investmen oppportunity Set (IOS) Terhadap Return Saham
Maria Vianey Norpratiwi Agustina, Prof. Dr. Mas'ud Machfoedz, MBA
ABSTRACT
The objective of this research is to examine correlation between IOS as growth proxy of acompany and stock return. IOS proxy variables as growth proxy in this research are MKTBKASS, MKTBKEQ,CAPBVA,and EPS/Price ratio. These variables are correlated with stocks return that are surrogated by CAR (cumulative Abnormal Return) in around of financial statement publication date for each company. CAR computations use corrected stock beta by using Fowler and Rorke (1983) method, with four days before and after period. Therefore, stock return computations that are accumulated during event period use corrected beta. Correlation test are done by Kendall's tau_b non parametric correlation model by SPSS for Windows release 10 after data normality test by kolmogorov smirnov test. Sample is chosed by purposive sampling method during 3 years observation period, from 1994 to 1996. Sample size is 64 companies. Assuming that IOS proxy variables are valid growth proxy, and one of sampling criteria is the company that do not have null return during event period and return estimation periods, sample is not classified become growing and non growing companies. The results of non parametric correlation test with Kendall's tau_b test indicate that MKTBKASS has significant correlation with CAR. MKTBKEQ and CAPBVA have marginal significant correlation with CAR. EPS/Price Ratio does not has significant correlation with CAR. These mean that generally these three IOS proxy variables that are stated as the most valid proxies as growth proxy, have correlation with opportunities to obtain abnormal return. Therefore, these IOS proxies have information content that can be used by investors as decision making tool in capital market because these can give positive signal to stock return. EPS/price IOS proxy has insignificant negative correlation with CAR, so this proxy does not influence stock abnormal return.
Key words: Investment Opportunity Set, IOS Proxy, Nonparametric Correlations Kendall's tau_b, Stock Beta, Abnormal Return and Cummulative Abnormal Return.
INTISARI
Tujuan penelitian ini adalah menguji korelasi antara investment opportunity set (IOS) sebagai proksi pertumbuhan bagi suatu perusahaan terhadap return saham. Variabel proksi IOS sebagai proksi pertumbuhan yang digunakan dalam penelitian ini adalah market to book value of asset (MKTBKASS), market to book value of equity (MKTBKEQ), ratio of capital expenditures to book value of asset (CAPBVA) dan rasio EPS/Price. Keempat variabel tersebut dikorelasi dengan return saham yang disurogasi dengan cummulative abnormal return di sekitar tanggal publikasi laporan keuangan setiap perusahaan. Penghitungan cummulative abnormal return menggunakan beta saham yang dikoreksi dengan metode Fowler dan Rourke (1983) dengan 4 perioda maju dan 4 perioda mundur. Sehingga penghitungan return saham yang diakumulasi selama periode
peristiwa menggunakan beta koreksi. Pengujian korelasi dengan menggunakan nonparametric correlation model Kendall's tau_b dengan SPSS for Windows Release 10 Program setelah dilakukan pengujian normalitas data dengan one sample kolmogorov smirnov test. Pemilihan sampel perusahaan secara purposive selama tiga tahun periode pengamatan (1994 s.d 1996), dan terpilih sebanyak 64 sampel perusahaan. Dengan asumsi bahwa keempat variabel proksi IOS yang dipilih merupakan proksi IOS yang terbukti valid sebagai proksi pertumbuhan, serta salah satu kriteria pemilihan sampel perusahaan adalah perusahaan yang tidak memiliki return sama dengan nol selama periode peristiwa dan periode estimasi, maka perusahaan sampel tidak dikelompokkan lagi menjadi perusahaan yang bertumbuh dan tidak bertumbuh. Hasil pengujian nonparametric correlation model dengan uji Kendall's tau_b menunjukkan bahwa rasio MKTKASS memiliki korelasi yang signifikan terhadap cummulative abnormal return, rasio IOS MKTBKEQ dan rasio CAPBVA memiliki korelasi yang signifikan marjinal terhadap cummulative abnormal return. Sedangkan rasio PS/Price tidak memiliki korelasi yang signifikan terhadap cummulative abnormal return saham. Hal ini berarti ketiga variabel proksi IOS yang dinyatakan proksi yang paling valid sebagai proksi pertumbuhan memiliki korelasi terhadap cummulative abnormal return dan memiliki kandungan informasi yang dapat digunakan oleh para investor sebagai alat dalam pengambilan keputusan di pasar modal. Sedangkan rasio EPS/Price berkorelasi negatif tidak secara signifikan berpengaruh terhadap abnormal return saham Kata kunci: Investment Opportunity Set, Proksi 10S, Nonparametric Correlation Kendall's tau_b, Beta Saham, Abnormal Return, dan Cummulative Abnormal Return
Kata Kunci : Pengertian IOS, Poksi IOS, Harga Saham, Reaksi Pasar
