Efisiensi Bursa Efek Jakarta Sebelum dan Sesudah Swastanisasi
Manganda, Blasius. (Adv.: Drs. H. Sugiarto, MBA, M.Acc., Ak.), Drs. H. Sugiarto, MBA, M.Acc., Ak.
Keputusan dalam investasi berkaitan dengan informasi.
Hasil keputusan sangat ditentukan oleh informasi yang dimiliki oleh pengambil keputusan. Dalam instrumen pasar modal, peranan informasi sangat vital. Efisiensi pasar modal tergantung kepada informasi.
Ada tiga bentuk efisiensi pasar modal yaitu bentuk
lemah, setengah kuat, dan kuat. Efisiensi bentuk lemah adalah keadaan pasar modal yang harga-harga sahamnya merefleksikan dengan cepat dan tepat informasi masa lalu. Ini berarti bila seseorang berdagang saham dengan menggu-nakan informasi masa lalu, tidak akan memperoleh hasil di atas normal. Efisiensi bentuk setengah kuat ialah keadaan pasar modal yang harga-harga sahamnya merefleksikan infor-masi masa lalu dan informasi yang dipublikasikan. Sedang-kan efisiensi bentuk kuat ialah keadaan pasar modal yang harga-harga sahamnya merefleksikan informasi masa lalu,
informasi yang dipublikasikan dan informasi yang belum dipublikasikan (informasi pribadi).
Karena Bursa Efek Jakarta (BEJ) masih baru, seandai
nya sudah efisien, menurut penulis paling jauh berada pada efisiensi bentuk lemah. Karena itu tes yang digunakan dalam penelitian ini ialah tes untuk efisiensi pasar modal bentuk lemah. Sampai dengan tanggal 16 April 1992, BEJ dikelola oleh pemerintah. Tanggal 16 April 1992, pengelo-laan BEJ diserahkan kepada swasta yaitu PT. BEJ dengan salah satu maksud ialah supaya BEJ bisa lebih efisien. Untuk melihat apakah efisiensi BEJ berubah setelah swas-tanisasi merupakan tujuan dari penelitian ini.
Hipotesis penelitian yang diajukan ialah : efisiensi
BEJ berubah setelah swastanisasi. Dan untuk menguji hipo-tesis ini digunakan tes keacakan dan tes korelasi. Tes keacakan digunakan karena salah satu sifat dari pasar modal yang efisien ialah bahwa harga saham berubah secara acak. Sedangkan tes korelasi dihubungkan dengan sifat lain dari pasar modal efisien yaitu bahwa perubahan harga saham tidak mempunyai korelasi.
Dari hasil tes keacakan ditemukan bahwa perubahan harga saham di BEJ baik sebelum maupun sesudah swastanisa-si, tidak acak. Demikian pula hasil tes korelasi menunjukkan hasil yang sama yaitu: baik sebelum swastanisasi maupun sesudah swastanisasi menunjukkan bahwa hubungan perubahan harga saham mempunyai korelasi yang tinggi.
Dengan demikian ditarik kesimpulan bahwa BEJ tidak efisien dalam bentuk lemah, baik sebelum maupun sesudah swastanisasi.
Investment decision is related to information. Decision results are determined by the information that the decision maker has. In capital market instrument, the role of information is very important. Capital market efficiency depends on information.
There are three grades in efficient capital market. They are weak-form efficient market, semistrong form efficient market, and strong-form efficient market. The weak-form efficient market says that historical price and the volume of the data for securities give no information which can be used to earn abnormal return. Semistrong form efficient market says that markets are efficient enough for prices to reflect past and all publicly available information. The strong-form efficient market is the capital market that reflects the past information, public information and private information in prices of security.
The Jakarta Capital Market is still a new one. In my opinion, whether it were efficient, it would be in weak-form efficient market. That's why the tests used in the study are tests for weak-form efficient capital market. Up to April 16th 1992, Jakarta Capital Market was run by the government. From April 17th 1992 on, the management of the Jakarta Capital Market has been being run by private ownership. It is hoped to be more efficient. Finding whe¬ther the efficiency of the Jakarta Capital Market change after this privatization or not is the goal of the study.
The hypothesis of this research is: the efficiency of the Jakarta Capital Market changes after privatization.. Thehypothesis is tested by using randomness test and co-relation test. Randomness test is used because one of the characteristics of the efficient market is that prices change randomly. While the corelation test is interrelated with the other characteristics of the efficient capital market, that is the change of security prices has no corelation to each other.
From the statistical analysis of the data we find that the change of security prices in the Jakarta Capital Market before and after privatization were not random. So as from corelation test we find that the change of security prices has high corelation to each other.
From this evidence we conclude that the Jakarta Capital Market is not efficient at all in weak-form neither before nor after the privatization.
Kata Kunci : Pasar Modal, Efisiensi Pasar Modal, BEJ
