ANALISIS PEMBALIKAN HARGA DALAM JANGKA PENDEK DI BURSA EFEK JAKARTA
Lucia Iswandari (Adv : Prof Dr. Bambang Riyanto), Prof Dr. Bambang Riyanto
Penelitian ini dilakukan untuk mengetahui perilaku return saham dalam jangka pendek setelah terjadinya perubahan besar harga saham harian di Bursa Efek Jakarta pada tahun 1998. Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui apakah Bursa Efek Jakarta bereaksi secara berlebihan, 2) mengetahui apakah investor dapat memperoleh keuntungan selama periode pembalikan, dan 3)Menguji pengaruh bid-ask spread terhadap pembalikan.
Hasil penelitian menutyukkan bahwa reaksi secara berlebihan hanya pada saham-saham loser (saham-saham yang mengalanzi penurunan besar harga harian) tetapi tidak pada saham-saham winner (saham-saham yang mengalami kenaikan besar harga harian). Pembalikan loser terjadi pada hari ke-5, 6, dan 7 setelah peristiwa penurunan besar harga saham harian. Pembalikan yang lambat mencerminkan lambatnya pasar dalam mengkoreksi harga dengan kata lain Bursa Efek Jakarta tidak efisien.
Setelah mempertimbangkan biaya transaksi yang tercermin dalam bid-ask spread dan aturan perdagangan bahwa investor membeli pada harga ask dan metyual pada harga bid, hasil penelitian ini menuniukkan bahwa investor dapat memanfaatkan abnormal return positif setelah peritiwa penurunan besar harga saham harian untuk memperoleh keuntungan yang signifikan selama periode
pembalikan loser. Ini berarti invesor dapat menggunakannya sebagai strategi perdagangan, yaitu membeli saham yang mengalami penurunan besar harga harian dan menjualnya pada hurl ke 5, 6, atau 7 terjadinya pembalikan. Implikasi dari investor dapat memperoleh keuntungan selama pembalikan adalah Bursa Efek Jakarta tidak efisien dalam bentuk lemah.
Analisis regresi dalam penelitian ini menunjukkan bahwa bid-ask spread tidak signifikan berpengaruh terhadap keheradaan pembalikan loser. Pembalikan loser tidak disebabkan karena perpindahan dari transaksi pada harga bid ke transaksi harga ask atau sebaliknya. Pembalikan disebabkan karena pasar bereaksi secara berlebihan.
This research reported herein examines the behavior of common stock returns that experienced a large one-day price change during 1998 in the Jakarta Stock Exchange. The purposes of this research are 1) to test whether Jakarta Stock Exchange overreacts, 2) to detect whether investors could profit from short run price reversals, and 3) to examine the bid-ask spread effect in explaining the reversal phenomenon.
The results indicated that losers (stocks that previously exhibited a large decline in price during a single trading day) overreacted but not in the case of winners (price increase). Losers experienced the reversal on days 5, 6, and 7 after the large price decline. The lateness of the reversal reflected the market lateness in correcting the price and the evidence of market inefficiency.
Profit analysis is conducted by assessing the transaction cost represented by bid-ask spread and analysis of a trading rule from buying losers at the ask price on the day or one-day after the event and selling the bid price on the reversal days. The overall results revealed that investors could exploit this overreaction to earn significantly profit, therefore investors could use it as a trading strategy to take profit from the price reversals. This result provided support for the weak-form market inefficiency.
Regression analysis presented the evidence that the reversals of the losers were not significantly explained by bid-ask spread The price reversals were not caused by the movement from the bid to the ask price, or vice versa. Thus, the overreaction to negative news explained the reversals.
Kata Kunci : Price Reversal, Bid-Ask Spread, Overreaction, Market Efficiency, Pembalikan Harga, Bid-Ask Spread, Reaksi Berlebihan, Efisiensi Pasar
