Pengujian Teori Pecking Order pada Perusahaan Non-Keuangan LQ45 Periode 2004-2008
KIRANA DEWI PRIMASARI, Sri Handaru Yuliati, Dra., M.B.A.
Studi ini telah melakukan pengujian teori pecking order terhadap 23 perusahaan LQ45 non-keuangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia untuk mengetahui lebih dalam tentang bagaimana keputusan keuangan dibuat. Pengujian telah dilakukan terhadap lima model dengan metode regresi pooled least square.
Hasil pengujian menunjukkan bahwa perusahaan cenderung mengikuti hirarki pecking order dalam proses pengambilan keputusan untuk menerbitkan hutang baru. Namun demikian, defisit pendanaan internal bukan merupakan satu-satunya faktor yang menentukan diterbitkannya hutang baru. Pendapatan sebelum pajak, ukuran perusahaan, dan pembayaran hutang masa lalu adalah faktor lain yang kuat pengaruhnya terhadap penerbitan hutang baru. Hutang baru tidak secara otomatis diterbitkan ketika terjadi pembayaran hutang masa lalu yang telah jatuh tempo. Demikian pula, faktor non debt tax shield tidak mempengaruhi keputusan perusahaan untuk menurunkan pajak dengan cara menerbitkan hutang baru.
This study has tested pecking order theory on cross-section of 23 LQ45, non-financial firms (2004-2008) period, publicly traded in Indonesian Stock Exchange in order to get insight of the way how their financing decision was made. Five models have been tested with Pooled Least Square regression method.
The result found that firms tend to follow pecking order of capital structure theory in decision making process when the external fund is required. In contrary, the internal financing deficit is not the only main factor of issuing the new debt. Income before taxes, size or diversified firms and current maturity long term debt are the other main drivers that significantly influence to new debt issuance. Testing on the model of disaggregation form of financing deficit indicated that dividend and internal cash flow have significance influence to new debt issuance. New debt was not automatically issued when current mature long term debt came due. In addition, company did not use non debt tax shield to issue the new debt in order to get tax benefit.
Kata Kunci : pecking order theory, financing decision, deficit, new debt issuance, teori pecking order, keputusan pendanaan, penerbitan hutang baru
