Perdagangan Saham Frekwensi Rendah dan Estimasi Beta Saham di Bursa Efek Indonesia: Aplikasi Error Correction Model (ECM)
JOSEPH JACOBUS ANDREAS TURAMBI (Pembimbing: Eduardus Tandelilin, Prof., Dr., MBA.), Eduardus Tandelilin, Prof., Dr., MBA.
Literatur ekonomi keuangan menunjukkan bahwa estimasi beta (risiko sistematik) sangat dipengaruhi oleh perdagangan saham frekwensi rendah. Estimasi beta saham menjadi permasalahan serius khususnya di pasar saham sedang berkembang. Penelitian ini mengapliasikan metode error correction model untuk mencari alternatif estimasi (koreksi) beta khususnya beta saham-saham tidur (jarang diperdagangkan).
Tujuan penelitian ini adalah pertama; menguji apakah terdapat perbedaan nilai estimasi beta rata-rata pada tiga skenario perdagangan saham frekwensi rendah yaitu; (90%, 75%, dan 50%) metode estimasi Market Model (βOLS), dan metode Error Correction Model (βEC). Dan tujuan kedua, menguji apakah metode Error Correction Model menghasilkan estimasi beta yang lebih baik dari metode Market Model.
Subyek penelitian adalah beta (systematic risk) saham-saham yang diperdagangkan di Bursa Efek Indonesia (BEI). Data diperoleh dari Laporan Tahunan Bursa Efek Indonesia dan Yahoo Finance. Penentuan sampel dilakukan (purposive sampling) dengan kriteria saham-saham kategori ILQ-45 pada periode observasi 2008-2009. Jumlah sampel yang terjaring 68, dan jumlah sampel final adalah 53 saham.
Hasil penelitian membuktikan bahwa beta estimasi metode Market Model (βOLS) secara signifikan berbeda pada ketiga perdagangan saham frekwensi rendah. Hasil uji Anova beta estimasi metode market model (OLS) F hitung 52,24 lebih besar dari F tabel 0,05 persen dan 0,01 persen; (52,24>3,06), dan (52,24>4,75). Sedangkan hasil uji Anova beta estimasi ECM menunjukkan bahwa; F hitung 0,0231 lebih kecil dari F tabel 0,05 persen maupun F tabel 0,01 persen; (0,0231<3,06), dan (0,0231<4,75). Beta estimasi metode Error Correction Model (βEC) secara signifikan tidak berbeda pada ketiga level perdagangan saham frekwensi rendah. Dengan demikian metode ECM lebih baik digunakan untuk mengestimasi (mengoreksi) bias beta dari saham-saham yang jarang diperdagangkan (infrequence trading).
Financial economics literature shows that estimates of beta (systematic risk) is strongly influenced by the low frequency of stock trading. Estimated beta stocks become a serious problem especially in emerging stock markets. This study applies the model error correction method to look for alternative estimation (correction), especially beta of infrequence stocks trading (rarely traded).
The purpose of this study is the first, to test whether there is a difference in the estimated value of the average beta on the three levels of low frequency trading scenarios, namely: (0,90 percent, 0,75 percent, and 0,50 percent) using Market Model (βOLS), and Error Correction Model (βEC). And the second objective, to test whether Error Correction Model method produces a better estimate of betas than Market Model method.
Subjects were beta (systematic risk) stocks traded on the Indonesia Stock Exchange (BEI). Data obtained from the Annual Report of Indonesia Stock Exchange, and Yahoo Finance. The samples were taken (purposive sampling) with the criteria stocks ILQ-45 category in the observation period 2008-2009. The number of samples that netted 68, and the final sample size is 53 shares.
The results prove that beta estimation method of Market Model (βOLS) was significantly different at the three level of low frequency of stock trading. Results of Anova test beta market model estimation method (OLS) is greater than F table 0.05 percent and 0.01 percent; (52.24> 3.06), and (52.24> 4.75 .) While the beta Anova test results indicate that ECM estimates smaller than F table 0.05 percent and 0.01 percent F table; (0.0231 <3.06), and (0.0231 <4, 75). Beta estimation method Error Correction Model (βEC) did not differ significantly on all three levels of stock trading low frequency. Thus, the ECM method is better used to estimate the (correct) bias beta of stock that are rarely traded (infrequence trading).
Kata Kunci : Perdagangan Saham Frekwensi Rendah, Estimasi Beta metode Market Model (βOLS), Estimasi Beta metode Error Correction Model (βEC).Infrequence Trading, Systematic Risk
