Analisis Hubungan Kointegrasi Antar Pasar Modal ASEAN-4 Periode Sebelum (1 Desember 2005-30 November 2007) dan Sesudah (1 Juli 2009-30 Juni 2011) Krisis Subprime Mortgage.
ISTIFARI, ERINA PRIMA (adv.: Marwan Asri, Prof., M.B.A., Ph.D.), Marwan Asri, Prof., M.B.A., Ph.D.
Penelitian ini berusaha menemukan integrasi pasar modal pada negara berkembang ASEAN-4 (Indonesia, Malaysia, Flipina dan Singapura) dan hubungan interdependensinya satu sama lain menggunakan uji kointegrasi Johansen dan uji kausalitas Granger. Data terdiri dari penutupan harian indeks harga saham gabungan pada masing-masing pasar modal, dimulai pada 1 Desember 2005 hingga 30 November 2007 dan 1 Juli 2009 hingga 30 Juni 20011. Peneliti menemukan bahwa pasar modal ASEAN-4 terintegrasi sesudah krisis global subprime mortgage,
namun tidak ditemukan pada periode sebelum krisis. Hal ini disebabkan oleh penarikan aliran modal secara mendadak dan serentak oleh investor asing pada pasar modal ASEAN-4. Hasil uji kausalitas menunjukkan bahwa sebelum krisis, pasar modal Indonesia saling mempengaruhi pasar modal Malaysia; pasar modal Filipina mempengaruhi pasar modal Indonesia. Pada periode sesudah krisis, pasar modal Indonesia dipengaruhi oleh pasar modal Malaysia dan Singapura; dan pasar modal Filipina dipengaruhi oleh pasar modal Malaysia.
This study empirically examines market integration among the ASEAN-4 (Indonesia, Malaysia, Philippines, and Singapore) emerging market and their interdependencies from each other, using Johansen cointegration test and Granger causality test. The data is consisted of closing daily stock indices starting from December ,1, 2005 to November, 30, 2007 and July, 1 2009 to June, 30, 2011. The study reveals that the ASEAN-4 stocks market are integrated after the global 2008 financial crisis of subprime mortgage, but not found in the period before the crisis. It is caused by a sudden and massive reversal of capital flows in the ASEAN-4 stocks market by foreign investors during the period of crisis. The causality test which indicates the market interdependencies in the short-run discovers that before the crisis, Indonesia and Malaysia are affected by each other; Indonesia is affected by Philippines. In the aftermath crisis, Indonesia is affected by Malaysia and Singapore; and the Philippines is affected by Malaysia.
Kata Kunci : pasar modal, uji kointegrasi Johansen, uji kausalitas Granger, ASEAN-4, stock market integration, Johansen cointegration test, Granger causality test
