INTERDEPENDENSI ANTARA STRUKTUR KEPEMILIKAN, KEBIJAKAN HUTANG, KEBIJAKAN DIVIDEN DALAM MENJELASKAN MEKANISME KONFLIK KEAGENAN
Isnaini, Nur Fitriana, Prof. Dr. E. Tandelilin, MBA
Penelitian ini menguji hubungan simultan antara kepemilikan institusional, kepemilikan manajerial, kebijakan hutang, dan kebijakan dividen. Teori keagenan berargumen bahwa struktur kepemilikan, kebijakan hutang, dan kebijakan dividen dapat digunakan sebagai mekanisme dalam mengendalikan konflik keagenan. Sampel penelitian yang digunakan adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta selama periode 2002-2006. Penelitian ini berargumen bahwa keempat mekanisme tersebut memiliki hubungan substitusi dalam mengendalikan konflik keagenan. Penelitian ini juga menguji pengaruh keempat mekanisme tersebut terhadap konflik keagenan yang diukur dengan proksi kinerja perusahaan, tobin's q.
Penelitain ini menggunakan metode Three Stage Least Square untuk menguji hubungan simultan antara keempat mekanisme tersebut. Untuk meguji pengaruh dari kepemilikan institusional, kepemilikan manajerial, kebijakan hutang, dan kebijakan dividen terhadap kinerja perusahaan digunakan model efek random regresi data panel.
Hasil penelitian menunjukkan indikasi bahwa kepemilikan institusional dan kepemilikan manajerial, kepemilikan manajerial dan kebijakan hutang, serta kebijakan hutang dan kebijkan dividen memiliki hubungan substitusi dalam mengendalikan koflik keagenan. Sedangkan untuk kepemilikan manajerial dan kebijakan dividen, serta kepemilikan institusional dan kebijakan dividen tidak ditemukan hubunga substitusi dalam mengendalikan konflik keagenan. Penelitian ini juga menemukan bahwa kepemilikan institusional, kebijakan dividen, dan kebijakan hutang memiliki pengaruh positif terhadap kinerja peusahaan, sedangkan kepemilikan manajerial ditemukan tidak memiliki pengaruh terhadap kinerja perusahaan.
This study examines simultaneous relation between ownership structure, debt policy, and dividend policy. Agency theory argues that ownership structure, debt policy, and dividend policy control agency problem. The sample used in this research is manufacture company listed on the Jakarta Stock Exchange between 2002-2006 period. The study argues that those mechanisms has simultaneous relation which are substituted each other in controlling agency conflict. The study also examines the effect of institutional ownership, managerial ownership, debt policy, and dividend policy to agency conflict which is measured by firm's performance, Tobin's q.
The study employs three stage least square method to examine simultaneous relations between institutional ownership, managerial ownership, debt policy, and dividend policy. The study also employs random effect model of panel data regression to examine the effect of institutional ownership, managerial ownership, debt policy, and dividend policy to agency conflict. Empirical result indicates that institutional ownership and managerial ownership, debt policy and dividend policy, managerial ownership and debt policy have substitution relation, while institutional ownership and dividend, managerial ownership and dividend has complementary relation. The research also finds that institutional ownership, dividend policy, and debt policy have positive effect to firm's performance, while managerial ownership does not effect firm's performance significantly.
Kata Kunci : teori kegenan, kepemilikan institusional, kepemilikan manajerial, kebijakan hutang, kebijakan dividen.
