Pengujian metode durasi dan convexity dalam penilaian obligasi korporasi di Bursa Efek Surabaya
Iqmalsyah, Muhamad (Adv.: Wiwin Rahmawati, SE., M. Com), Wiwin Rahmawati, SE., M. Com
Penelitian ini mempunyai beberapa tujuan. Pertama, untuk menguji manfaat pengukuran durasi dan convexity dalam melakukan penilaian obligasi perusahaan. Kedua, sejauh mana pengukuran durasi dan convexity dapat mempengaruhi pertimbangan investor dalam menganalisa kinerja obligasi perusahaan. Ketiga, memberikan bukti secara empiris bahwa pengukuran durasi dan penggunaan konsep convexity dapat digunakan sebagai ukuran risiko investasi obligasi. Diduga pengukuran durasi dan convexity dapat digunakan sebagai tolak ukur dalam menentukan harga dan risiko investasi obligasi perusahaan.
Data penelitian yang digunakan adalah data-data perdagangan obligasi perusahaan periode 1998 sampai dengan 2004 di Bursa Efek Surabaya. Metode analisis yang digunakan adalah dengan menghitung yield to maturity, durasi dan convexity masing-masing obligasi, kemudian menghitung perkiraan harga dengan menggunakan metode durasi dan convexity. Pengujian secara statistik dengan menggunakan uji t untuk uji hipotesis beda dua rata-rata, sedangkan untuk mengetahui keeratan hubungan antar variabel digunakan uji korelasi dengan menggunakan pearson correlation.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa ternyata pengukuran durasi dan convexity tidak dapat digunakan sebagai alat ukur penentuan harga obligasi perusahaan. Tetapi, pada perkiraan harga dengan menggunakan metode durasi yang telah disesuaikan dengan metode convexity lebih mendekati harga pasar obligasi yang teIjadi dibanding perkiraan harga hanya menggunakan metode durasi.
Kuat dugaan ada faktor-faktor lain yang menyebabkan pengukuran durasi dan convexity tidak dapat digunakan sebagai alat prediksi investasi obligasi. Faktor-¬faktor tersebut yaitu: asumsi bahwa investor tidak menggunakan tingkat suku bunga SBI (Sertifikat Bank Indonesia) sebagai komponen dalam melakukan penilaian tetapi lebih menggunakan tingkat suku bunga deposito, default risk, dan faktor perdagangan obligasi yang cenderung dilakukan di luar pasar resmis (over the counter market).
Kata Kunci : Durasi, Convexity, Obligasi
