ASOSIASI ANTARA SET KESEMPATAN INVESTASI DENGAN KEBIJAKAN PENDANAAN DAN DIVIDEN PERUSAHAAN, SERTA IMPLIKASINYA PADA HARGA SAHAM

IMAM SUBEKTI (Adv : Dr. Indra Wijaya K, MBA), Dr. Indra Wijaya K, MBA

2000 | Tesis | S2 Accounting

Tujuan penelitian ini adalah untuk menguji korelasi nilai set kesempatan investasi sebagai proksi pertumbuhan perusahaan terhadap realisasi pertumbuhan perusahaan, dan menguji perbedaan kebijakan pendanaan dan dividen antara perusahaan yang diklasifikasikan sebagai perusahaan yang tumbuh dan yang tidak tumbuh, serta menguji perbedaan perubahan harga sahamnya terhadap kedua klasifikasi perusahaan tersebut. Ada lima variabel set kesempatan investasi yang digunakan sebagai indikator pertumbuhan perusahaan, yaitu rasio book value of plant, property, and equipment to assets (PPE/BVA); rasio market to book of equity (MVE/BVE); rasio price to earning (P/E); rasio market to



book of assets (MVA/BVA); dan rasio capital addition to book of assets (CAP/BVA).



Kelima variabel set kesempatan investasi tersebut dikorelasikan dengan metode Spearmen Rank terhadap rata-rata pertumbuhan perusahaan pada tahun setelah nilai variabel tersebut dihitung. Pertumbuhan perusahaan diproksikan dengan pertumbuhan nilai buku aktiva, dan ekuitas. Untuk menentukan klasifikasi perusahaan, peneliti menggunakan common factor analysis. Berdasarkan basil analisis faktor dapat ditentukan 40 perusahaan yang tumbuh dan 40 perusahaan yang tidak tumbuh dari 97 perusahaan publik BEI yang memenuhi syarat yang telah ditentukan.



Hasil pengujian menunjukkan bahwa rasio PPE/13VA dan P/E tidak berkorelasi terhadap pertumbuhan perusahaan. Sebaliknya, MVA/BVA, MVE/BVE, dan CAP/BVA berkorelasi positif dan signifikan secara statistik terhadap pertumbuhan perusahaan. Hasil berikutnya menunjukkan bahwa perusahaan yang tumbuh mempunyai kebijakan pendanaan yang lebih kecil dari sumber ekternal dan kebijakan pembayaran dividen yang kecil dibandingkan dengan perusahaan yang tidak tumbuh. Namun demikian, klasifikasi perusahaan berdasarkan set kesempatan investasi ini tidak diikuti oleh perbedaan perubahan harga saham yang diproksikan oleh abnormal return. Ini berarti bahwa investor tidak bereaksi terhadap sinyal klasifikasi pertumbuhan perusahaan. Hasil pengujian multivariate mengindikasikan bahwa harga saham perusahaan tidak dipengaruhi oleh klasifikasi pertumbuhan perusahaan, return on assets (ROA), maupun pembayaran dividen.

The objective of this study is to empirically examine the correlation between the investment opportunity set (IOS) values as firm growth proxy and realized firm growth, to investigate the association between the investment opportunity set and corporate financing, and dividend policies, and to examine the difference of firms stock price that classified by the investment opportunity set value. There are five variables, used as firm growth indicator such as book value of plant, property, and equipment to assets ratio (PPE/BVA); market to book of equity ratio (MVE/BVE); price to earning ratio (PIE); market to book of assets ratio (MVA/BVA); and capital addition to book of assets ratio (CAP/BVA). These variables are analized by common factor analysis. Based on common factor analysis, I can determine 40 growth firms and 40 no growth firm from 97 public firm at Jakarta Stock



Exchange except banking and financing industry firms. Spearmen Rank Correlation was employed to examine the correlation between IOS values and realized growth firm.



The empirical results show that the correlation between MVA/BVA, MVE/BVE, and CAP/BVA and realized growth firm are significantly positive, as expected. However, there are no the correlation between PPE/BVA and PPE ratio and realized growth firm, as not expected. Growth firms have lower financing, and dividend policies than no growth firms.



Neverthekess, classified firms based on IOS values don't affect stock price, proxied by abnormal return. It means that investors havn't reacted yet the signal. The multivariate test result show that stock price isn't affected by firm growth classification, return on asset, and dividend payout.

Kata Kunci : pertumbuhan perusahaan, korelasi Spearmen Rank, common factor analysis, kebijakan pendanaan dan dividen, dan abnormal return