Analisis Sensitivitas Perubahan Volatilitas Valuta Asing Terhadap Kabutuhan Hedging dan Strategi European Currency Options Untuk Minimisasi Variasi Arus Kas Akibat Exposure Transaksi Menggunakan Monte Carlo Simulation
HUSODO, HAFID JATI (Adv.: Bambang RiyantoL.S., Dr., M.B.A., CMA.), Bambang RiyantoL.S., Dr., M.B.A., CMA.
Peran akuntan managemen telah berubah dari beberapa dekade lalu. Seiring perubahan lingkungan bisnis yang semakin kompleks dan mudah berubah, akuntan managemen kini sebagai konsultan bisnis internal perusahaan dituntut untuk lebih memiliki kemampuan analitis guna memahami perubahan dan ketidakpastian lingkungan bisnis agar informasi dan perannya lebih relevan dengan perubahan kebutuhan manager. Dalam konteks bisnis internasional, salah satu ketidakpastian yang dihadapi adalah risiko dan eksposur nilai tukar valuta asing.
Penelitian ini melakukan analisis sensitivitas perubahan volatilitas valuta asing terkait kapan hedging valuta asing dibutuhkan dan strategi european currency options apakah yang paling tepat digunakan untuk hedging terhadap eksposur valuta asing menggunakan Monte Carlo Simulation. Hedging valuta asing penting sebagai alternatif menekan dampak negatif dari eksposur transaksi internasional yang dapat menimbulkan variasi arus kas atau earnings.
Pada penelitian ini, nilai tukar yang digunakan adalah Rupiah terhadap Dolar Amerika Serikat. Data nilai tukar dibagi dalam empat skenario berdasarkan tingkat volatilitasnya. Data empiris nilai tukar menjadi masukan untuk membangun model estimasi yang akan digunakan untuk data generating process. Setelah data hasil DGP didapat, penetapan asumsi karakteristik dan harga options dilakukan untuk membentuk strategi european currency options. Penilaian harga options menggunakan model Black-Scholes modifikasian Garman-Kohlhagen. Selanjutnya, simulasi sebanyak 10.000 kali percobaan dengan memasukkan random number sebagai error yang bervolatilitas sama dengan data empiris ke dalam model. Skenario kemudian dikembangkan dengan mengubah tingkat volatilitas mulai dari dua hingga empat kali data empiris.
Berdasarkan hasil simulasi terlihat bahwa hedging dibutuhkan ketika volatilitas berada pada tingkat 3%-12%. Saat hedging dibutuhkan, strategi yang disimulasikan belum efektif untuk mengurangi variasi arus kas atau earnings karena probabilitas tak rugi kedua strategi di bawah 95%. Namun, strategi strangle selalu memberikan probabilitas tak rugi lebih tinggi daripada strategi straddle.
Management accountant role had changed in last few decades. Inline with the change of business environment which is become more complex and subject to rapid change, management accountant now plays their role as corporateÂ’s internal business consultant. As the consequence, management accountant is required to have more analytical skill to analyze the change and uncertainty of business environment. In international business context, one of those uncertainties is the risk and exposure of exchange rate movement.
This study conducts a sensitivity analysis of exchange rateÂ’s volatility to determine when hedging is needed and what european currency options strategy to be used using Monte Carlo simulation. Currency hedging is important as an alternative to minimize the effect of transaction exposure which raises cash flow variation or earnings.
In this study, the exchange rate of Indonesian Rupiah to the U.S. Dollar is used. Exchange rate data divided into four scenarios which is based on their volatility. Empirical data of exchange rate is used to build an estimation model for data generating process. Using Black-Scholes model modified Garman-Kohlhagen as options valuation model, simulation 10.000 times runs for each scenario.
The simulation results show hedging is needed when exchange rate has 3%-12% volatility. When hedging is needed, all simulated strategy is not effective yet to minimize cash flow variation caused by transaction exposure since the break-even probability is under 95%. Nevertheless, strangle strategy always gives a higher break-even probability than straddle.
Kata Kunci : management accountantÂ’s role, risk and exposure transaction, cash flow variation, currency hedging, european currency options, Monte Carlo simulation, peran akuntan managemen, risiko dan eksposur transaksi, variasi arus kas atau earnings
