Efek Underpricing IPO, Faktor Fundamental Perusahaan, Ketidakpastian dan Reputasi Underwritter: Sebuah Aplikasi Metode Principle Component Analysis dalam Pengukuran Faktor Fundamental
Histianto, Brian Dimas , Dr. Agus Setyawan, M.Soc.,Sc
Penelitian ini bertujuan untuk memberikan bukti empiris mengenai ada tidaknya fenomena underpricing sebagai dampak ikutan jangka pendek pada IPO di BEJ/BEI, faktor-faktor yang mempengaruhi terjadinya fenomena underpricing pada IPO, sekaligus bukti empiris mengenai penggunaan principle component analysis (PCA) dan definisi underpricing sebagai persentase nilai buku perusahaan untuk meningkatkan kemampuan model dalam menjelaskan fenomena. Faktor penjelas yang digunakan dalam penelitian ini adalah MROA, MROE, D/A, CA/CL, dan C/D, dan/atau variable principle yang mewakilinya sebagai proksi faktor fundamental, Parkinson's Extreme Value Measure sebagai proksi konsep ketidakpastian, dan variabel dummy yang mewakili reputasi underwriter. Sampel dalam penelitian ini terdiri dari perusahaan-perusahaan yang melakukan IPO di BEJ/BEI dari periode 2002-2007.
Metode statistik yang digunakan adalah metode OLS dan pengembangannya dengan metode PCA. Variabel-variabel diregresikan dengan empat model yang merupakan variasi kombinasi penggunaan metode PCA dan dua definisi underpricing pada IPO yang berbeda. Penelitian ini menunjukkan bahwa secara statistik terbukti adanya fenomena underpricing sebagai dampak ikutan IPO di BEJ/BEI. Penelitian juga menunjukkan bahwa penggunaan PCA dan definisi underpricing yang disarankan akan meningkatkan kemampuan model menjelaskan fenomena dan memberikan bukti statistik yang lebih kuat mengenai hubungan fenomena dengan faktor-faktor yang dianggap sebagai penyebab kemunculannya.
The purpose of this research is to empirically test the existence of underpricing as a short-term side effect of initial public offering on Indonesian Stock Exchange (BEI) and/or Jakarta Stock Exchange (BEJ), to find out the factors affecting it, and to empirically prove that the use of principle component analysis (PCA) and the definition of underpricing as a percentage of the stocks book value will enhance the model's explaining capability. The independent variables we suggest as the cause of underpricing are MROA, MROE, D/A, CA/CL, C/D, Parkinson's Extreme Value Measure as a proxy of uncertainty, and a dummy variable of underwriter reputation. We also use principle components of company's fundamental which are the financial ratios engineered with PCA. Sample consists of IPO's on BEI/BEJ from 2002 till 2007.
We use four ordinary least square models which are the variation of the using of PCA and two different definition of underpricing, in combination. As a result we empirically prove the existence of underpricing on BEI/BEJ. We also show that the using of PCA and the suggested definition of underpricing will enhance the model's capability and describe a clearer relation between underpricing and it's recommended causing factors.
Kata Kunci : initial public offering, underpricing, principle component analysis, Faktor fundamental, Parkinson's Extreme Value Measure, reputasi underwriter.
