Pengaruh Perubahan Variabel Ekonomi Terhadap Permintaan Obligasi Perusahaan di Indonesia (periode 1996.1-2010.1)
HENRIONO HARU GRAHA (Pembimbing: Wihana Kirana Jaya, Prof., Dr., M.Soc.Sc.), Wihana Kirana Jaya, Prof., Dr., M.Soc.Sc.
Krisis keuangan yang melanda perekonomian Indonesia di pertengahan tahun 1997 telah memberikan dampak yang parah bagi Indonesia. Dampak tersebut diantaranya naiknya laju inflasi, krisis perbankan, krisis sosial-politik dan sebagainya yang membuat perekonomian Indonesia tidak stabil. Kemudian, kembali lagi krisis keuangan melanda Indonesia pada pertengahan tahun 2008, namun dampaknya tidak terlalu parah terhadap perekonomian Indonesia. Di tengah perjuangan perusahaan dalam pemulihannya, pendanaan perusahaan melalui obligasi perusahaan harus bersaing dengan surat berharga lain seperti SBI dan deposito serta tingginya inflasi dan jumlah uang beredar. Kondisi tersebut memperlihatkan bahwa fluktuasi permintaan obligasi perusahaan dipengaruhi perubahan jumlah uang beredar, laju inflasi, menariknya suku bunga SBI dan suku bunga deposito.
Penelitian ini bertujuan untuk melihat pengaruh, respon dari shock, dan kontribusi paling dominan dari perubahan jumlah uang beredar dalam arti sempit (M1), inflasi (IHK), suku bunga SBI satu bulanan, dan suku bunga deposito satu bulanan dalam menjelaskan perubahan permintaan obligasi perusahaan di Indonesia yang diuji menggunakan pendekatan Vector Auto Regression (VAR). Penelitian ini menggunakan data sekunder dari tahun 1996 kwartal 1 sampai 2010 kwartal 1 yang terdiri dari lima variabel yaitu permintaan obligasi perusahaan, jumlah uang beredar dalam arti sempit (M1), inflasi (IHK), suku bunga SBI satu bulanan, dan suku bunga deposito satu bulanan. Selanjutnya, data diestimasi menggunakan software QMS EViews 4.1.
Kesimpulan dari estimasi VAR direfleksikan melalui hasil analisis estimasi Impulse Response Function (IRF) dan Forecast Error Variance Decomposition (FEDV). Hasil estimasi IRF, respon positif dan negatif ditunjukkan perubahan persentase permintaan obligasi perusahaan oleh adanya shock perubahan suku bunga SBI, suku bunga deposito, jumlah uang beredar, dan inflasi, pada jangka pendek dan menengah yang semakin menghilang pada jangka panjang. Hasil estimasi FEDV, variabel yang paling mempengaruhi perubahan persentase permintaan obligasi perusahaan sesuai kontribusi penjelasannya terbesar yaitu perubahan persentase permintaan obligasi perusahaan itu sendiri, suku bunga SBI, jumlah uang beredar, suku bunga deposito, dan terakhir inflasi pada jangka pendek. Kemudian, pada jangka menengah dan panjang, dimulai dengan perubahan persentase permintaan obligasi perusahaan itu sendiri, suku bunga SBI, suku bunga deposito, jumlah uang beredar, dan terakhir inflasi.
The financial crisis that struck the Indonesian economy in the mid-year 1997 had a severe impact on Indonesia. These impacts include rising inflation, banking crisis, socio-political crisis and so that made the Indonesian economy is unstable. Then, again the financial crisis hit Indonesia in the mid-year 2008, but the impact is not too severe on the Indonesian economy. In the midst of the struggle in the companys recovery, funding the company through corporate bonds must compete with other securities such as SBI and time deposit as well as high inflation and money supply. These conditions show that the fluctuations in demand for corporate bonds affected by changes in the money supply, inflation, SBI rate and time deposit rate.
This study aimed to see the impact, the response from the shock, and the most dominant contribution from changes in the money supply (M1), inflation (CPI), one monthly of SBI rate, and one monthly of time deposit rate in explaining changes in demand for corporate bonds in Indonesia, which was tested using the approach of the Vector Auto Regression (VAR). This study uses data from year 1996 first quarter until the first quarter of 2010 consisted of five variables, the demand of corporate bonds, money supply (M1), inflation (CPI), one monthly of SBI rate and one monthly of time deposit rate. Furthermore, the data are estimated using QMS Eviews 4.1 software.
Conclusions from the estimated VAR analysis reflected through Impulse Response Function (IRF) and Forecast Error Variance Decomposition (FEDV). IRF estimation results, both positive and negative responses indicated changes in demand for corporate bonds by the presence of shock on changes in SBI rate, time deposits rate, money supply and inflation, in the short to medium term which progressively disappear in the long term. FEDV estimation results, variables that affect changes in demand for corporate bonds from the largest contribution to the explanation are percentage changes in demand for the companys own bonds, SBI rate, money supply, time deposits rate, and inflation in the short term. Then, in the medium and long term, variables that affect changes in demand for corporate bonds from the largest contribution to the explanation are percentage changes in demand for the companys own bonds, SBI rate, time deposits rate, money supply, and inflation.
Kata Kunci : permintaan obligasi perusahaan, jumlah uang beredar dalam arti sempit (M1), inflasi (IHK), suku bunga SBI satu bulanan, suku bunga deposito satu bulanan, VAR, IRF, FEDV, demand for corporate bonds, money supply (M1), inflation (CPI), one monthly of SBI ra
