a Study of Short-run and Long-run Stock Performance of State -Owned Enterprises IPO in Indonesia
HATMANTO, BAMBANG TRI (Adv.: Jogiyanto Hartono M., Dr., M.B.A.), Jogiyanto Hartono M., Dr., M.B.A.
Penelitian ini meneliti tentang privatisasi BUMN melalui penawaran umum perdana (IPO) saham umum BUMN. Fokus dari penelitian ini adalah pada kinerja saham IPO BUMN pada jangka pendek dan jangka panjang. Pola yang sudah dikenal luas terkait dengan IPO BUMN adalah terjadinya tingkat pengembalian yang besar pada jangka pendek dan tingkat pengembalian yang positif pada jangka panjang. Berdasarkan sampel data berupa 14 IPO BUMN pada periode 1991-2007, penelitian ini menemukan bahwa pada jangka pendek, rata- rata total kelebihan tingkat pengembalian dan Wealth Relative adalah berturut- turut sebesar 14,93% dan 1,14. Hasil tingkat pengembalian yang positif tersebut dan Wealth Relative diatas satu menunjukkan bahwa kinerja saham IPO BUMN outperform kinerja pasar pada periode tersebut namun tidak signifikan pada tingkat 0,5.
Pada jangka panjang, konsisten dengan hasil penelitian sebelumnya, pada penelitian ini rata-rata tingkat pengembalian adalah 35,93% untuk investor yang membeli saham pada harga penawaran dan menahannya sampai tiga tahun dan signifikan berbeda dengan nol. Lebih lanjut, Wealth Relative sebesar 1,27 menunjukkan bahwa IPO BUMN outperform pasar pada jangka panjang. Statistik t sebesar 1,843 adalah signifikan sehingga cukup bukti untuk menyimpulkan bahwa pada jangka panjang, kinerja saham IPO BUMN outperform kinerja pasar. Besar perusahaan, umur perusahaan, dan kinerja saham jangka pendek mempunyai efek positf terhadap kinerja saham IPO BUMN.
This study examines privatization of state-owned enterprises through initial public offerings (IPOs) of common stock. The focus is on the short-run and long-run stock performance of state-owned enterprises initial public offerings. The well-known pattern associated with the state-owned enterprises IPOs is the frequent occurrence of large short-run returns and positive long-run return. Based on a sample of 14 state-owned enterprises IPOs in 1991-2007, this study found that in the short-run, the mean total excess return and the wealth relative was
14.93% and 1.14 respectively. Those positive mean excess return and the wealth relative above one implies that IPOs outperformed the market in that period but insignificant at the .05 level.
In the long-run, consistent with previous results, in this study the mean
excess return of 35.93% for an investor who bought at the offering price and held for three years is significantly different from zero. Furthermore, the wealth relative of 1.27 implies that Indonesian state-owned enterprises IPOs outperformed the market in the long-run. The t-statistic of 1.843 is significant so there is sufficient evidence to conclude that in the long-run the stock performance of the state-owned enterprises outperform the market. Firm sizes, age of the company and short-run performance have a positive effect on the performance of IPOs.
Kata Kunci : Kinerja, IPO, BUMN, Performance, State-Owned Enterprises, initial public offerings