Analisis Reaksi Investor terhadap Pengumuman Right Issue Berdasarkan Tujuan Penggunaan Dana

Hartomo, Deny Dwi, Prof. Dr. Eduardus Tandelilin, M.B.A.

2008 | Tesis | S2 Management

Tujuan penelitian ini adalah untuk menguji perbedaan reaksi investor terhadap pengumuman right issue berdasarkan tujuan penggunaan dana di pasar modal Indonesia. Investor bereaksi positif jika sebagian besar penggunaan dana right issue untuk investasi dan investor bereaksi negatif jika sebagian besar penggunaan dana right issue untuk membayar hutang. Penelitian ini juga menguji pengaruh harga penawaran right issue terhadap reaksi investor. Sampel yang digunakan adalah 55 perusahaan yang melakukan right issue di Bursa Efek Indonesia tahun 2000-2007. Untuk mengetahui reaksi investor terhadap pengumuman right issue digunakan event study dengan 21 event window (hari -10 sampai +10). Reaksi investor diproksikan dengan abnormal return yang dihitung menggunakan market-adjusted model. Untuk mengetahui faktor-faktor yang mempengaruhi reaksi investor dilakukan regresi linier antara abnormal return kumulatif (CAR) beberapa hari (yang abnormal return-nya signifikan) sebagai variabel dependent dengan dummy tujuan penggunaan dana dan harga penawaran sebagai variabel independent. Simpulan dari penelitian ini adalah: (1) investor bereaksi terhadap pengumuman right issue, yang ditandai dengan adanya abnormal return saham yang signifikan di sekitar hari pengumuman right issue (announcement date); (2) investor bereaksi positif terhadap pengumuman right issue yang sebagian besar dananya digunakan untuk investasi; (3) investor bereaksi negatif terhadap pengumuman right issue yang sebagian besar dananya digunakan untuk membayar hutang; dan (4) harga penawaran right issue berpengaruh positif terhadap reaksi investor. Kata kunci: right issue, reaksi investor, tujuan penggunaan dana, harga penawaran.

The objective of this study is to examine the difference of investor reaction on rights issue announcement pursuant to the purpose of using fund in Indonesia capital market. Investor react positively if the most using fund of right issue for investment and investor react negatively if the most using fund of right issue for debt payment. This study also examine influence offering price of right issue to investor reaction. The samples are 55 firms that listing the rights issues in Indonesia Stock Exchange during period 2000-2007. Event study with 21 event window (from day -10 to day +10) are used to investigate the investor's reaction. Investor reaction is proxies by abnormal return that was calculated by market-adjusted model. To investigate the determinants in investor's reactions are used linear regression between cumulative abnormal return for several days (determined based on significant abnormal return) as dependent variable and the purpose of using fund with dummy and offering price as independent variables.

The conclusions of this study are: (1) investor react to right issue announcement, proved by significant abnormal return around right issue announcement date; (2) investor react positively to right issue announcement that mostly using fund for investment; (3) investor react negatively to right issue announcement that mostly using fund for debt payment; (4) offering price of right issue have positively influential to investor reaction. Key word: right issue, investor reaction, the purpose of using fund, offering price.

Kata Kunci : Investasi; reaksi Investor; Pengumuman Right Issue; Penggunaan Dana