Analisis Perbandingan Kinerja Reksa Dana Berdasarkan Risk Adjusted Return (Sharpe Ratio, Treynor Ratio, Jensen Alpha)
HARJOSUBROTO, ARI JATMIKO (Adv.: Indra Wijaya Kusuma, Prof., Dr., M.B.A.), Indra Wijaya Kusuma, Prof., Dr., M.B.A.
Penelitian ini bertujuan menganalisis dan membandingkan 40 sampel produk reksa dana yang dipilih berdasarkan total asset under management (AUM) terbesar, yang terbagi atas 4 macam reksa dana yaitu Reksa Dana Saham , Reksa Dana Pendapatan Tetap, Reksa Dana Campuran dan Reksa Dana Pasar Uang (masing-masing jenis 10 produk) untuk dilakukan analisis perbandingan berdasarkan return yang telah mempertimbangkan risiko (risk adjusted return). Hasil analisis tersebut juga dibandingkan dengan tingkat investasi bebas risiko (risk free rate) berdasarkan suku bunga deposito yang dijamin LPS , proxy market reksa dana yaitu Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) dan Indeks Obligasi Pemerintah Indonesia (IGBI), serta masingmasing indeks reksa dana untuk mengukur reksa dana yang dianalisis memiliki return diatas (outperformed ) atau dibawah (underperformed) rata -rata kinerja marketnya. Periode data yang digunakan terbagi menjadi 3 periode yaitu periode di masa krisis keuangan global berdampak di Indonesia yang ditandai dengan periode bearish indeks saham gabungan yang mencapai titik terendah pada akhir bulan Oktober 2008, periode di masa perbaikan kondisi perekonomian dari krisis financial global yang ditandai dengan periode bullish IHSG mulai bulan November 2008 sampai dengan akhir penelitian (Oktober 2009) dan gabungan selama 2 periode tersebut untuk melihat kemampuan Reksa Dana yang dievaluasi dalam mencetak return pada setiap kondisiperekonomian yang terjadi. Hasil analisis ini akan dapat menunjukkan bahwa indikasi return yang tinggi belum tentu menghasilkan return setelah riskfree rate positif, disamping itu belum tentu memiliki risiko yang rendah yang tercermin dari nilai variabilitas return dan volatilitasnya terhadap marketnya, serta return reksa dana belum tentu dapat mengalahkan kinerja marketnya (indeks). Return yang memberikan kinerja terbaik adalah apabila dapat menghasilkan return setelah risk free rate positif dan memiliki risiko (variabilitas return dan volatilitas ) yang rendah serta mampu mengalahkan kinerja marketnya. Hasil analisis perbandingan produk reksa dana ini juga menunjukkan produk reksa dana mana yang unggul baik dibandingkan dengan produk reksa dana sejenis maupun produk reksa dana jenis lainnya, disamping itu penelitian ini akan menunjukkan produk reksa dana manakah yang menguntungkan pada masa krisis finansial global maupun pada masa perekonomian telah membaik.
This research analized and compared about 40 samples of Reksa Dana (mutual fund) in Indonesia which choosen by biggest "total asset under management" and separated in "four types" of Reksa Dana : Reksa Dana Saham (equity income), Reksa Dana Pendapatan Tetap (fixed income), Reksa Dana Campuran (mixed income) and Reksa Dana Pasar Uang (money market income). Each Reksa Dana product are analized in risk adjusted return methods and each return are compared with risk free rate (suku bunga deposito LPS), Indonesian stock composite index (IHSG) return, indonesian goverment bond index (IGBI) return and each reksa dana market index return for measure reksa dana return can be outperformed or underperformed compared with their proxy index. There are three periods of analysis used in this research, these periods are bearish period (reflected by one year bearish market index before the lowest index in last october 2008 as effect of financial crisis in Indonesia), recovery period (one year period after the lowest index) and full period (two years period include bearish and recovery period). These three periods usefull for analize each Reksa Dana performance in every economic condition. This research show that high return indicated in each reksa dana product is not guarantee has a positif return after risk free rate and low risk reflected by variability and volatility of return. Also high return indicated in each reksa dana product is not guarantee can be outperformed with their market performance. Finally this research show the best reksa dana compared by the same type of reksa dana and other type of reksa dana, and reksa dana which have a positif return in worst economic condition and in a good economic condition after financial crisis.
Kata Kunci : Reksa Dana (mutual fund), Risk Adjusted Return
