Analisis hubungan antara struktur modal dengan return saham (studi empiris pada industri pertambangan, otomotif fan retail)
HARIMURTI, BRAMANTYA , Dr. Mamduh M. Hanafi, MBA
Dunia bisnis saat ini yang sangat berkembang pesat membuat perusahaan harus dapat menentukan struktur modal yang optimal, dimana struktur modal yang optimal ini diharapkan dapat mengoptimalkan nilai perusahaan. Keputusan struktur modal menjadi penting karena saat ini perusahaan tidak dapat mengandalkan modal/sumber dana internal untuk mendanai proyek-proyek dan kegiatan operasionalnya. Berbagai teori seperti trade-off theory, balancing theory, dan pecking-order theory, serta berbagai penelitian yang dilakukan oleh para ahli di masa lalu semakin menunjukkan pentingnya keputusan mengenai struktur modal.
Penelitian ini bertujuan untuk melihat 1) hubungan antara struktur modal, yang ditunjukkan oleh perubahan Debt to Equity Ratio (DER) dan Debt to Asset Ratio (DAR) dan return saham, serta 2) hubungan pergerakan struktur modal perusahaan terhadap struktur modal industri dengan return saham. Metoda penelitian yang digunakan adalah regresi sederhana antara perubahan DER dan DAR dengan return saham, dan pergerakan struktur modal perusahaan dengan return saham. Data yang diolah disusun berdasarkan data panel. Penelitian dilakukan secara terpisah pada 3 industri, yaitu pertambangan, otomotif, dan retail, dan kurun waktu penelitian tahun 2003-2007.
Hasil dari penelitian, dapat disimpulkan bahwa pada tahun 2003-2007, di sebagian besar industri, perubahan rasio DER dan DAR serta pergerakan rasio DER dan DAR terhadap return industri tidak berpengaruh terhadap return saham. Perubahan DER dan DAR berpengaruh secara signifikan terhadap return saham ke arah negatif pada industri otomotif. Pada industri pertambangan, nilai DER yang mendekati DER industri berpengaruh secara signifikan terhadap return saham ke arah positif.
Business in the recent times, that are growing rapidly makes corporation should be able to choose the optimal capital structure, where this optimal capital structure hopefully can optimize the value of the firm. Capital structure policy became essential because in this time the corporation can't rely on their financing decision just from internal fund. So many theory like Trade-off theory, Balancing theory, and Pecking-Order theory, and past research by many expert indicate that capital sturcture policy is essential.
The purpose of this research is to see and analyze 1) Relationship between Capital Structure decision, which show by Debt to Equity Ratio and Debt to Asset Ratio and company stock return, and 2) relationship between caiptal structure decision's move relative to industry capital structure decision and company stock return. The methods of this research is simple regression model. Data are process with stack model panel data. The time period of this research is 5 year, from 2003-2005. There is 3 industry in this research, mining, otomotive, and retail.
The summary of this research show that in research's time period, the change of DER and DAR are not significantly correlated with company stock's return. The change of DER is negatively correlated with company stock return in otomotive industry. DER that moves closer to industries DER in mining industry is significantly correlated in positive way to company stock return.
Kata Kunci : struktur modal, return saham, industri otomotif
