Analisis Reaksi Pasar Modal Terhadap Keputusan Merger dan Akuisisi Perusahaan Pada Industri Yang Sama Di Bursa Efek Indonesia Periode 1998-2008
HAPSARI, HARIKA RISETYO (Adv.: Jogiyanto HM., Prof., Dr., M.B.A.), Jogiyanto HM., Prof., Dr., M.B.A.
Penelitian ini bertujuan untuk meneliti reaksi pasar modal terhadap pengumuman merger dan akuisisi perusahaan pada industri yang sama di Bursa Efek Indonesia periode 1998 – 2008. Reaksi pasar diukur dengan menggunakan abnormal return. Reaksi pasar diukur baik untuk perusahaan akuisitor maupun perusahaan non akuisitor. Pengukuran abnormal return pada perusahaan non akuisitor bertujuan untuk mengetahui apakah terdapat transfer informasi yang terjadi pada industri yang sama sehubungan dengan adanya pengumuman merger dan akuisisi yang dilakukan oleh suatu perusahaan.
Dalam penelitian ini, data yang dipergunakan adalah data dokumenter. Populasi yang dipergunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan yang melakukan merger dan akuisis di Bursa Efek Indonesia periode 1998 – 2008. Merger dan akuisisi dilakukan pada perusahaan sejenis dan bukan perusahaan perbankan. Metode pengambilan sampel adalah dilakukan dengan purposive sampling, dimana diperoleh 20 sampel perusahaan yang memenuhi kriteria ini. Periode pengamatan atau even window menggunakan periode jendela 71 hari, yaitu 10 hari sebelum merger, 1 hari pada saat merger dan 60 hari setelah merger. Untuk mengujian hipotesis dilakukan dengan abnormal return, baik untuk perusahaan akuisitor maupun non akuisitor. Model abnormal return yang dipergunakan adalah dengan metode pasar yang disesuaikan (market adjusted method).
Dari hasil pengujian hipotesis menunjukkan bahwa pasar bereaksi terhadap pengumuman merger dan akuisisi bagi perusahaan akuisitor. Selain itu, terbukti terjadi transfer informasi pada perusahaan sejenis, sehingga pengumuman merger dan akuisisi juga berekasi terhadap perusahaan akuisitor. Hal ini ditunjukkan dengan adanya abnormal return yang signifikan baik bagi perusahaan akuisitor maupun non akuisistor selama periode pengamatan.
The current research aimed to study the stock market reaction to the announcement of merger and acquisition of companies of the same industry in Indonesia stock exchange during the 1998-2008 period. The market reaction is measured by abnormal return. It was measured for both acquisitor and non-acquisitor companies. Measurement by abnormal return in non acquisitor companies aimed to determine if there was a transfer of information in the same industry in relation to the announcement of merger and acquisition conducted by a company.
The data employed in the study are of documentary data. The populations are companies involved in merger and acquisitions in the Indonesia stock exchange over the 1998-2008 period. Mergers and acquisitions were conducted in similar companies and not in banking companies. The sampling was done by purposive sampling method, in which 20 eligible companies were obtained. The period of observation used a 71 day event window; 10 days prior to merger, 1 day at the time of the merger and 60 days after the merger. Hypothesis testing is done with abnormal return for both the acquisitor and non acquisitor companies. The abnormal return model used is market-adjusted method.
The hypothesis testing demonstrated that markets did react to the announcement of mergers and acquisitions for the acquisitor companies. Furthermore, information transfer shown to occur in similar companies and therefore the announcement of merger and acquisition gives rise to a reaction to the acquisitor companies. This is indicated by the significant abnormal return for both acquisitor and non acquisitor companies during the observation period.
Kata Kunci : Merger dan Akuisisi, Transfer Informasi, Mergers and Acquisitions, Abnormal Return, Information Transfer
