Dampak Jangka Panjang Akuisisi terhadap Kemakmuran Pemegang Saham : Perbandingan Akuisisi Internal dan Eksternal
Fifi Swandari (Adv : Dr. Suad Husnan, MBA), Dr. Suad Husnan, MBA
Tujuan dari penelitian ini adalah menganalisa dampak jangka panjang akuisisi bagi pemegang saham untuk periode 1990-1994. Dampak akuisisi dianalisa dan dibandingkan antara akuisisi eksternal dengan akuisisi internal.
Metodologi yang digunakan adalah event study. Dipilih 17 sampel yang terdiri dari 8 akuisisi eksternal dan 9 akuisisi internal. Perhitungn abnormal return menggunakan rumus dari Lakonishok dan Vermaelen. Rumus tersebut memperhitungkan ukuran (size) dan resiko (beta) perusahaan untuk mengestimasi abnormal return. Abnormal return diuji dengan alat uji crude dependence adjustment dan uji beda dua rata-rata.
Hasilnya menunjukkan bahwa pemegang saham acquiring firm tidak memperoleh abnormal return yang signifikan selama dua tahun setelah akuisisi. Tetapi saat akuisisi dibedakan antara akuisisi eksternal dan internal, ditemukan bahwa akuisisi eksternal menghasilkan abnormal return yang lebih tinggi daripada akuisisi internal. Hasil tersebut menunjukkan bahwa akuisisi eksternal menghasilkan sinergi dalam jangka panjang tetapi tidak untuk jangka pendek. Sedangkan pada akuisisi internal tidak menunjukkan sinergi sama sekali baik untuk jangka pendek maupun jangka panjang.
The purpose of this study is to analyze the long term impact of acquisition to stockholders wealth during the period 1990-1994. The impact is analyzed and compared between external and internal acquisition.
Using event study methodology, the impact of acquisition to stockholders wealth is analyzed. Seventeen samples are selected, consist of 8 external acquisition and 9 internal acquisition. To measure abnormal return, Lakonishok and Vermaelen formula is used. The formula takes into account the size and the beta to estimate the abnormal return. The abnormal return were tested by the crude dependence adjustment and the difference test between two means.
The result shows that the stockholders of the acquiring firm could not obtain significant abnormal return over two years after acquisition. However when the acquisition were distinguished between external and internal acquisition, it was found that external acquisition
generated higher abnormal return than the internal acquisition. The result indicated that external acquisition could produce synergy in the long run but not in the short run. However the internal acquisition did not show any synergy either for short and long term period.
Kata Kunci : Akuisisi, Saham, Dampak
