ANALISIS REAKSI HARGA SAHAM SEBELUM DAN SESUDAH EX-DIVIDEND DATE DI BURSA EFEK JAKARTA

Fernando, Eduardus Tandelilin, Prof., Dr., M.B.A.,

2008 | Skripsi | S1 Management

Pengumuman kebijakan dividen dianggap memiliki kandungan informasi apabila pasar bereaksi. Reaksi terhadap pengumuman ini salah satunya dapat ditunjukkan dengan adanya perubahan harga saham dari perusahaan yang bersangkutan. Penelitian ini bertujuan untuk membuktikan pengaruh pengumuman dividen terhadap harga saham sebelum dan sesudah ex-dividend date di Bursa Efek Jakarta. Dalam penelitian ini, sampel dibagi menjadi 2 kelompok, yaitu kelompok dividen naik dan kelompok dividen turun. Pada periode 2004-2006, diperoleh 108 sampel untuk kelompok dividen naik dan 72 sampel untuk kelompok dividen turun. Periode peristiwa dalam penelitian ini ditetapkan selama 11 hari, yaitu mulai dari 5 hari sebelum ex-dividend date, ex-dividend date, dan 5 hari sesudah ex-dividend date. Metode yang digunakan dalam penelitian ini adalah event study yang bertujuan untuk mengamati pergerakan harga saham di pasar modal. Untuk mengukur reaksi dalam bentuk perubahan harga saham digunakan abnormal return sebagai proksi nilai perubahan harga. Dengan demikian, data-data yang telah terkumpul dianalisis dengan menggunakan statistik parametrik yang bertujuan untuk melihat signifikansi abnormal return pada periode peristiwa. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa pada kelompok dividen naik, terdapat 1 hari yang menghasilkan negatif abnormal return yang signifikan, yaitu pada hari ke-4 sebelum ex-dividend date (-0,008834). Sedangkan pada kelompok dividen turun terdapat 2 hari yang menghasilkan positif abnormal return yang signifikan, yaitu pada hari ke-4 sebelum ex-dividend date (0,012715) dan pada hari ke-5 sesudah ex-dividend date (0,015643). Dari hasil penelitian ini, dapat disimpulkan bahwa 11 hari di sekitar ex-dividend date harga saham di Bursa Efek Jakarta pada periode 2004-2006 bereaksi negatif terhadap informasi pengumuman kenaikan dividen dan bereaksi positif terhadap informasi pengumuman penurunan dividen. Secara teoritis, penelitian ini mendukung pecking order theory dengan bukti-bukti empiris. Kata kunci: ex-dividend date, abnormal return, pecking order theory

Dividend policy announcement is assumed had information content if the market reacts. Reaction to this announcement can be shown with the existence of stock price change from pertinent company. This research aim to prove the influence of dividend announcement to stock price before and after ex-dividend date in Jakarta Stock Exchange. In this research, sample divided into 2 groups, increasing dividend and decreasing dividend. In 2004-2006, obtained 108 samples for increasing dividend and 72 samples for decreasing dividend. Event periods in this research is specified during 11 days, that is starting from 5 days before ex-dividend date, ex-dividend date,


and 5 days after ex-dividend date. The method used in this research is event study that aim to perceive the stock price movements in capital market. To measure the reaction in form of stock price change used abnormal return as price change value proxy. Thereby, the data which have been gathered was analyzed by using parametric statistics to see the significance of abnormal return in event periods. The results of this research indicate that increasing dividend group have 1 day yielding significance negative abnormal return, that is at 4th day before ex-dividend date (-0.008834). While decreasing dividend have 2 days yielding significance positive abnormal return, that is at 4th day before ex-dividend date (0.012715) and 5th day after ex-dividend date (0.015643). From this research can be concluded that 11 days around ex-dividend date the stock price in Jakarta Stock Exchange at period 2004-2006 negatively reacted to the announcement of increasing dividend and positively reacted to the announcement of decreasing dividend.


Theoretically, this research supports the pecking order theory with the empirical evidences. Keywords: ex-dividend date, abnormal return, pecking order theory

Kata Kunci : Reaksi Harga Saham; Ex-dividend; Bursa Efek Jakarta