PENGERTIAN INFORMATION ASYMMETRY, UKURAN RIGHT ISSUE DAN UKURAN PERTUMBUHAN PERUSAHAAN TERHADAP HARGA SAHAM DISEKITAR PENGUMUMAN RIGHT ISSUE
DWI HASTUTI, THERESIA (pembimbing: PROF. DR. MAS'UD MACHFOEDZ, MBA.), PROF. DR. MAS'UD MACHFOEDZ, MBA.
Berbagai reset empiris tentang reaksi investor terhadap pengumuman right Issue memperoleh hasil yang beragam. Ada reaksi negatif, positif tapi ada pula tanpa reaksi. Investor yang bereaksi negatif beranggapan bahwa right issue merupakan negatif information content yang dikaitkan dengan aliran kas dimasa yang akan datang. Investor yang bereaksi positif beranggapan bahwa dana dari right issue akan digunakan untuk investasi yang menghasilkan NPV yang positif. Sedangkan investor yang tidak bereaksi mendasarkan pada hipotesis pasar efisien yang menjelaskan bahwa pasar akan menyeimbangkan sendiri harga sahamnya. Selain itu berbagai studi empiris telah banyak pula dilakukan untuk menemukan faktor-faktor yang mempengaruhi reaksi pasar terhadap pengurnuman right issue yang tercermin dari perubahan harga saham.
Penelitian ini bertujuan untuk: 1) menganaiisis reaksi investor terhadap pengumuman right issue. 2) Menguji pengaruh information asymmetry, ukuran relatif right issue dan ukuran pertumbuhan perusahaan (PB V) terhadap harga saham disekitar pengumuman right issue.
Sampel penelitian meliputi perusahaan yang listing di BEJ, yang mengumurnkan right issue dari tahun 1994 - 1997. Peneliti menggunakan periode pengamatan 5 hari sebelum sampai 5 hari sesudah pengumuman right issue. Tanggal right issue yang dipakai adalah tanggal prospektus pendahuluan disurat kabar karena tanggal tersebut merupakan tanggal pengurnurnan resmi kepada masyarakat melalui penyebaran di surat kabar.
Hasil penelitian ini menemukan: pertama, secara umum terjadi abnormal return positif yang terjadi pada hari-hari sebelum pengumuman right issue dan abnormal return yang negative pada hari- hari setelah pengumuman right issue. Abnormal return positif terbesar dan signifikan terjadi pada h-I, setelah itu b-2. Sedang abnormal return yang negatif tidak ada yang signifikan. Hal ini menunjukkan bahwa pemuatan prospektus disurat kabar rnengandung informasi yang cukup berarti . Banyak perusahaan yang menyatakan .dalarn prospektus bahwa dana dari right issue akan digunakan untuk ekspansi usaha. Hal ini meningk atkan sentimen positif investor terhadap pengumuman right issue. Kedua, Information asymmetry, ukuran relatif right issue dan ukuran pertumbuhan perusahaan secara bersama-sama dapat menjelaskan perubahan harga saham disekitar pengumuman right issue. Tetapi berdasarkan pengujian t ( pengujian masing-masing variabel), hanya 2 variabel yang memiliki pengaruh yang secara statistik signifikan, yaitu intensitas perdagangan yang merupakan proksi information asymmetry yang berkaitan dengan lingkungan inforrnasional perusahaan dan ukuran right issue. lntensitas perdagangan berpengaruh negatif terhadap harga saham, berarti semakin menyebar informasi tentang perusahaan semakin keeil abnormal return yang diperoleh investor. Ukuran right issue berpengaruh positif terhadap harga saham. Jadi ini berarti bahwa semakin besar ukuran right issue semakin besar abnormal return yang diperoleh investor.
The objectives of this study are: 1) Analizing investors' reaction to right issue announcements in tndonesian capital market. Investors' reaction is proxied by abnormal return surrounding right issue announcement day, Significant abnormal return show that there is information contents on right issue announcement. 2) To examine the relevance of information asymmetry between the managers of the firm and the market for the right issue process, It uses three proxies for information asymmetry, size of right issue and PBV as variables in cross sectional regression of the investors' reaction at right issue announcements, The samples include public companies that listing in Indonesian capital market and release their right issue in 1994 - 1997, Window period are 5 days before until days after right issue announcements,
The result show: first, there are positif abnormal return at the days before right issue announcement and negatif abnormal return at the days after right issue announcement. The best and significant positif abnormal return happened at day -1 and then day -2 , There are no significant negatif abnormal return, Its mean that right issue announcement have information content. Second, the regression result show that information asymmetry, size of right issue and PBV can simultancy explain investors reaction surrounding right issue announcement. But repectively, just intensity of trading and size of right issue are significant variabel for investors' reaction at right issue announcement. Intensity of trading is a proxy for information asymmetry,
Kata Kunci : right issue announcement, investors' reaction, abnorrnla return, information asymmetry, intensity of trading, pengumuman right issue, reaksi investor, abnormal return, information asymmetry, intensitas perdagangan
