Pengujian Efisiensi Pasar Bentuk Setengah Kuat Secara Keputusan : Analisis Pengumuman Dividen Meningkat

Doddy Setiawan (adv.: Dr. Jogiyanto HM., MBA), Dr. Jogiyanto HM., MBA

2001 | Tesis | S2 Accounting

Penelitian ini bertujuan menguji efisiensi pasar bentuk setengah kuat secara keputusan dengan menganalisis pengumuman dividen meningkat di Bursa Efek Jakarta. Pengujian yang dilakukan mencakup: kandungan informasi, kecepatan reaksi pasar dan ketepatan reaksi pasar.

Sampel penelitian terdiri dari 132 perusahaan selama periode 1992-1996. Deskripsi sampel menunjukkan hari perdagangan aktif selama periode estimasi adalah 44,92% atau 534,91 hari dengan nilai β sebesar 0,64. Koreksi beta dengan menggunakan metode Fowler dan Rorke 4 lead dan 4 lag menunjukkan perbaikan 3 menjadi 0,84.

Hasil pengujian, dengan menggunakan uji t, menunjukkan pasar bereaksi signifikan positif pada hari pengumuman dividen meningkat, menghasilkan abnormal return sebesar 0,3838%. Hal ini menunjukkan pengumuman dividen di Indonesia, berdasarkan penelitian ini, mempunyai kandungan informasi dan pasar bereaksi dengan cepat. Untuk pengujian ketepatan reaksi pasar, sampel penelitian dibagi 2: perusahaan bertumbuh dan perusahaan tidak bertumbuh. Analisis yang dilakukan menunjukkan pasar bereaksi signifikan positif terhadap pengumuman dividen meningkat yang dilakukan oleh perusahaan bertumbuh dan perusahaan bertumbuh. Seharusnya pasar hanya bereaksi positif pada pengumuman dividen meningkat yang dilakukan oleh perusahaan bertumbuh dan bereaksi negatif terhadap pengumuman dividen meningkat yang diberikan oleh perusahaan tidak bertumbuh. Jadi, kesimpulannya Bursa Efek Jakarta belum efisien bentuk setengah kuat secara keputusan

This research aims at examining the decisionally efficient market by analyzing dividend increase announcement at Jakarta Stock Exchange. The analysis includes three aspects: information content, speed of market reaction and accuracy of market reaction.

The sample for this research is 132 firms during the period of 1992-1996. The sample description shows that active trading day during estimation periods 44,92% with 13 0.64. After improved by using Fowler and Rorke 4 lead and 4 lag β increased to 0.84.

The analysis using t-test shows that on the announcement date market significantly gave positive reaction to dividend increase announcement. This reaction resulted in abnormal return of 0.3838%. This fact shows that the dividend increase announcement in Indonesia has an information content and market react quickly. To analyze the accuracy of market reaction, the sample has divided into 2 parts: growth and non-growth firms. The analysis then shows that market gave positive reaction to both growth and non-growth firms. Actually, market should give positive reaction to the growth firms only and negative reaction to the non-growth firms. Finally, the conclusion is that Jakarta Stock Exchange is not a decisionally efficient market

Kata Kunci : efisiensi pasar bentuk setengah kuat secara keputusan, dividen meningkat, perusahaan bertumbuh, pasar tipis, Fowler dan Rorke, decisionally efficient market, dividend increase, information content, growth firms, thin market, Fowler and Rorke