Reaksi Pasar dan Efek Intra-Industri Pengumuman Forced Delesting
DIAH TRIJAYANTI(Pembimbing: Dr. Mamduh M. Hanafi, MBA), Dr. Mamduh M. Hanafi, MBA
Penelitian ini bertujuan untuk menguji reaksi pasar dan efek intra-industri terhadap pengumuman forced delisting suatu perusahaan yang telah terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Penelitian ini juga menguji apakah dengan semakin tingginya tingkat leverage dan growth opportunities perusahaan nondelisting maka semakin negatif abnormal return (semakin besar efek contagion). Dan juga apakah dengan semakin besar degree of similarity perusahaan delisting dan nondelisting, semakin negatif abnormal return.
Perusahaan yang dijadikan sampel adalah perusahaan yang delisted dan nondelisted dalam industri yang sama pada periode 1996-2008. Untuk perusahaan delisted, sampel yang digunakan yaitu 39 perusahaan forced delisting yang telah diumumkan oleh bursa. Sampel perusahaan nondelisting didapatkan 96 perusahaan dalam industri yang sama dengan perusahaan delisting, dilihat berdasarkan kode US SIC.
Penelitian ini memberikan bukti empiris bahwa pengumuman delisting mempunyai kandungan informasi (information content) dan menyababkan adanya efek intra-industri. Pengumuman delisting direaksi oleh pasar yang ditunjukkan dengan adanya abnormal return yang negatif pada perusahaan delisting (efek contagion lebih dominan dibandingkan dengan efek competitive). Efek contagion lebih dominan di dalam industri yang mempunyai leverage dan degree of similarity tinggi, yang mendukung bahwa efek intra-industri dari pengumuman delisting dipengaruhi oleh karakteristik industri.
This research examine market reaction and intra-industry effect of forced delisting announcement at Indonesia Capital Market and this study investigating impact of company characteristic at intra-industry effect (contagion or competitive effect). This research use event studies method to test market reaction forced delisting announcement, and cross section regression. Regression to test impact of leverage, degree of similarity, growth opportunity to cumulative abnormal return nondelisting company.
Research sample amount to 39 delisting companies with years period of research 1996 until 2008 to test market reaction at delisted companies. Sample also 96 nondelisted companies to test intra-industry effect of forced delisting announcement.
Empirical result support that there in average abnormal return (AAR) negative in surrounding event window delisting announcement. Result of this research indicate that contagion effect dominate competitive effect in delisted companies and nondelisted companies (intra-industry). This research suggest prior research that delisting announcement has negative effect to other companies in one industry. Result cross section regression support that This negative effect is significantly larger for highly leverage companies and nondelisted companies that highly correlated with delisted companies (degree of similarity).
Kata Kunci : contagion effects, competitive effects, forced delisting
