PENGARUH INVESTASI OPPORTUNITY SET TERHADAP HUBUNGAN ANTARA KAS DARI INVESTASI DENGAN ABNORMAL RETURN
DEWANTI, WAHYU (Pembimbing: DR. INDRA WIJAYA KUSUMA, MBA.), DR. INDRA WIJAYA KUSUMA, MBA.
Penelitian ini bertujuan untnk menguji pengaruh investment opportunity set (IOS) terhadap hubungan antara arus kas dari aktivitas investasi dengan abnormal return. Adanya hubungan yang signifikan antara arus kas dari aktivitas investasi dengan abnormal return . berarti arus kas dari aktivitas investasi mempunyai kandunganinformasi.
Pengujian hipotesis dilakukan dengan menggunakan model kontekstual yaitu cumulative abnormal return (CAR) diregres dengan arus kas operasi, arus kas investasi, interaksi antara arus kas investasi dengan IOS, arus kas pendanaan dan laba.
Pengukuran variabel dilakukan sebagai berikut, Abnormal return merupakan abnormal return harian beta koreksi (ARPKOR) yang dihinmg dengan menggunakan market model. CAR dihitung dengan menggunakan event windows (-5,+5). Arus kas operasi, arus kas investasi, arus kas pendanaan clan laba adalah perubahan nilai variabel-variabeI tersebut dari tahun sebelunmya. Pengukuran IOS dilakukan dengan menggunakan proksi yang berupa skor faktor dari rasio market value to book value of assets, market value to book value of equity, price to earning ratio, capital expenditure to book value of assets dan capital expenditure to market value of assets. Tigapuluh lima persen perusahaan dengan skor faktor tertinggi dikelompokkan ke dalam perusahaan dengan IOS tinggi (high growth) dan tiga puluh lima persen perusahaan dengan skor faktor terendah dikelompokkan ke dalam perusahaan dengan IOS rendah (low growth).
Berdasarkan kriteria tersebut penelitian ini menggunakan sampel 60 perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI dan terklasifikasi dalam perusahaan dengan IOS rendah dan tinggi. Penelitian ini menggunakan 5 periode pengamatan yaitu 1996 dengan 58 observasi, 1997 dengan 57 observasi, 1998 dengan 58 observasi, 1999 dengan 57 observasi dan periode 1996-1999 (pooled) dengan 230 observasi tahun perusahaan.
Hasil penelitian menunjukkan hipotesisi didukung untuk periode pengamatan 1996, 1998, 1999 dan 1996-1999 (pooled). Hal ini mengindikasikan bahwa IOS berpengaruh terhadap hubungan antara arus kas dari aktivitas investasi dengan abnormal return.
The objective of this study is to investigate the influence of investment opportunity set (IOS) on the association between cash flow from investing activities with abnormal return. The existing of association between cash flow from investing activities with abnormal return indicate that cash flow from investing activities have information content.
The hypothesis are tested applying contextual modele CAR are regressed on unexpected cash flow from operating activities, unexpected cash flow from financing activities, interaction between unexpected cash flow from investing activities and JOS, unexpected cash flow from financing activities and unexpected earning. Variable measures are as follows. Abnormal returns are daily abnormal returns with corrected betas (ARPKOR) which are measured using market model. Unexpected component of cash jlow and earning are change in the component from previous year. JOS are measured using score factor of market values to book values of assets, market values to book values of equity, price to earning ratio, capital expenditure to book values of assets and capital expenditure to market values of assets as proxi for IOS. Thirty-jive percent firms with highest score factor rae classsified as firm with high level of IOS (high growth), 35 % firms with lowest score factor are classified asjirms with low level ofIOS (low growth).
Based on that criteria, this study uses the sample of 60 manufactuting firms listed on BEJ. This study uses 5 observation periods: 1996 with 58 observation, 1997 with 57 observation, 1998 with 58 observation, 1999 with 57 observations and 1996- 1999 (pooled) with 230 firms years observations.
Result of this study show that the hypothesis can be accepted for 1996, 1998, 1999 and 1996- 1999 (pooled). This result provide evidence that JOS injluence the association between cash flow from investing activities and abnormal return .
Kata Kunci : Abnormal return, investment opportunity set (IOS), market value to book value of assets, market value to book value of equity, price to earning ratio, capital expenditure to book value of assets, capital expenditure to market value of assets, cumulative a
