Transfer Informasi Intra-Industri: Efek Pengumuman Inisiasi Dividen Oleh Perusahaan Reporter

Christina Tri Setyowati (adv.: Dr. Supriyadi, M.Sc), Dr. Supriyadi, M.Sc

2001 | Tesis | S2 Accounting

Penelitian terdahulu telah menguji hipotesis kandungan informasi perubahan dividen. Hasilnya menujukkan bahwa banyak bukti empiris mengindikasikan bahwa perubahan dividen membawa informasi yang tidak diantisipasi oleh pasar, namun demikian efek pengumuman inisiasi dividen dalam konteks transfer informasi belum secara luas diuji. Penelitian ini memfokuskan pada pengumuman inisiasi dividen karena peristiwa ini lebih tidak terduga dibandingkan dengan pengumuman dividen reguler.

Riset ini meneliti perilaku harga saham dari perusahaan pesaing (nonreporter) dalam industri yang sama dengan perusahaan yang mengumumkan inisiasi dividen (reporter). Dengan menggunakan sampel dan 32 pengumuman inisiasi dividen dan 215 perusahaan nonreporter, secara khusus pengumuman inisiasi dividen mempunyai dampak yang signifikan terhadap penilaian perusahaan yang tidak mengumumkan dalam industri yang sama. Pengumuman ini menyebabkan respon contagion (positif), respon ini menunjukkan bahwa perusahaan nonreporter memandang inisiasi dividen sebagai cerminan/sinyal perkembangan yang menguntungkan dan sebagai tanda kondisi suatu industri. Respon pasar diuji dengan menggunakan metodologi studi peristiwa. Untuk mengurangi bias yang terjadi di Bursa Efek Jakarta maka digunakan metoda Fowler dan Rorke 4 periode maju, 4 periode mundur untuk mengoreksi beta pasar.

Riset ini juga secara empiris menguji pengaruh dividend surprise, ukuran perusahaan, dan tingkat kompetisi perusahaan dalam industri terhadap reaksi harga saham perusahaan nonreporter. Hasilnya menunjukkan bahwa tingkat kompetisi suatu perusahaan dalam industri yang dukur dengan indeks Herfindahl, berpengaruh negatif terhadap return tidak normal perusahaan nonreporter.

Kesimpulannya, pengumuman inisiasi divided rnempunyai kandungan informasi yang tinggi tidak hanya untuk perusahaan yang mengumumkan saja melainkan juga perusahaan lain yang tidak mengumumkan inisiasi dividen dalam industri yang sama. Dalam menguji bagaimana investor perusahaan nonreporter bereaksi, maka penelitian ini dapat memberi keterangan tentang sifat transfer informasi intra industri dan faktor psikologis investor yang mendorong reaksi tersebut.

Numerous studies have examined the information content of dividends hypothesis. While much of the empirical evidence indicates that dividend changes convey unanticipated information to the market, but the effect of the dividend initiation announcement in the context of infra industry information transfer has not been extensively examined This study focus on dividend announcement since the events are more likely to be unexpected than subsequent regular dividend announcements.

This paper investigates the stock price behavior of rival firm (non reporter firm) in the same industry as firm announcing dividend initiation (reporter firm). Using a sample of 32 dividend initiation announcement and 215 non announcing firm, specifically dividend initiation announcement have a significantly impact on the valuations of industry-related firm. This announcement evoke a contagion (positive) response. This response suggest that industry-related firm view the dividend initiation as a reflection/signal of favorable firm-specific corporate development and as a sign of industry-wide condition. Market response to dividend initiations are examined using event study methodology. To reduce bias effects on Jakarta Stock Exchange, this study using Fowler and Rorke 4 lag, 4 lead to correct the beta

This study also empirically test the influence of dividend surprise, size and level of competition in industry to the security price reaction of non announcing firm. Furthermore, the level of competition in the industry, as measured by Herfindahl Index, has a negative effect to non reporter's abnormal return.

In sum, dividend initiation announcement has a rich information content not only for the firm making the announcement but also for other firms in the industry. In examining how investors Of industry- related firm react to these announcement, this study sheds light on the nature of intra-industry information transfers and the investor psychology driving these reactions.

Kata Kunci : Intra-industry information transfers, dividend initiations, contagion effect, herfindahl index, size, dividend surprise, Transfer informasi intra industri, inisiasi dividen, efek contagion, indeks Heifindahl, ukuran perusahaan, dividend surprise