Stock price volatility impacts of share volume, trading frequancy, average trade size, and order imbalance: Empirical Evidence From Jakarta Stock Exchange
Chea Socheat (Adv.Dr. Jogiyanto HM., MBA.), Dr. Jogiyanto HM., MBA.
Penelitian ini bertujuan untuk mergidentifikasi dan menganalisis beberapa faktor yang mempengaruhi volatilitas harga saham, an tara lain frekuensi perdagangan, volume saham, size perdagangan rata-rata, dan order imbalance. Di antara faktor-faktor tersebut, penelitian ini Juga berusaha untuk menyoroti faktor apa yang paling kuat menjelaskan volatilitas tersebut.
Penelitian ini menggunakan data sekunder yang diperoleh dari Pusat Pengembangan Aktmtansi (PPA UGM), Inionesian Capital Market Directory, and laporan lain yang diterbitkan oleh Bursa Efek Jakarta. Sampel penelitian yang dipilih adalah 97 saham di seluruh industri yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta selama periode dan awal Januari, 2001 sampai dengan akhir Juni, 2002. Kemudian saham¬saham tersebut diklasifikasikan ke dalanl 3 portofolio berdasarkan pada nilai kapitalisasi pasar. Karena beberapa kriteria dalam memilih saham seperti saham¬-saham harus terdaftar, aktif, dan harus bebas dari aksi perusahaan selama periode sampel, akhimya 120 saham pada sampel awal menjadi 97 saham dan 25,093 observasi harian.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa frekuensi perdagangan mempunyai pengaruh positif dan signifIkan terhadap volatilitas harga saham di seluruh kategori perusahaan kecil, menengah, dan besar. Namun, ada perbedaan pengaruh tersebut untuk kelompok perusallaan dalam portofolio yang berbeda. Kelompok perusahaan kecil tampak menggerakkan harga saham lebih dari pada kelompok perusahaan menengah, dan besar. Hal ini menunjukkm karakteristik perusahaan kecil yang terlalu sensitif terhadap informasi yang memasuki pasar. Selain frekuensi perdagangan, satu komponen volume lain yaitu size perdagangan rata-rata juga ditemukan mempunyai pengaruh positif terhadap pergerakan harga saham di seluruh portofolio saham. Pengaruh yang paling kuat terletak pada kelompok perusahan menengah. Volatilitas harga saham juga dipengaruhi oleh volume saham, yang merupakan perkalian antara frekuensi perdagangan dan size perdagangan rata-rata. Namun, penelitian ini memberikan bukti yang mendukung frekuensi perdagangan yang lebili kuat mempengaruhi volatilitas. Akhirnya, temuan penelitian ini menunjukkan bahwa order imbalance, yang merupakan perselisihan antara volume tawaran dan minta, juga mempengaruhi volatilitas.
This research aims at identifying and analysing certain factors influencing stock price volatility, including trading frequency, share volume, average trade size, and order imbalance. Among those factors, this research also attempts to highlight which factor is the most influential one.
This research utilizes secondary data obtained from Pusat Pengembangan Akuntansi (PPA UGM), Indonesian Capital Market Directory, and other reports from JSX. The selected research sample covers 97 stocks across industry listed at Jakarta Stock Exchange over a period from the beginning of January, 2001 to the end of June, 2002. Those stocks, then, are sorted into three portfolios based on market capitalization. Due to the certain criteria in selecting stocks such as stocks have to be active, listed consecutively, and free from any corporate action over a sample period, the beginning sample of 120 stocks end up with 97 stocks and 25,093 daily observations.
The result of the research shows that trading frequency has positive and significant impacts on stock price volatility across category of small, medium, and large firms. However, there are different influences of trading frequency on the variations of stock prices for the group of firms of different portfolio. Group of small firms appear to move stock prices more than group of medium, and large firms. This shows the characteristics of small firms that are very sensitive to information spread to the market. Besides trading frequency, the other component of volume-average trade size is also shown having positive effect:; on fluctuation of security prices across portfolio of stocks. The stronger effects of average trade size of medium firms on volatility of stock price is found. Variations of stock prices are also influenced by share volume, which is the multiply of trading frequency and average trade size. Nevertheless, this research provides empirically the evidence that support relative importance of the role of trading frequency over other variables in explaning stock price volatility. Finally, the research finding also indicates that order imbalance, which is the difference of buy and sell volume, also impacts volatility of prices.
Kata Kunci : Stock Price Volatility, Trading Frequency, Average Trade Size, Share Volume, Order imbalance
