PENGARUH KOMPONEN-KOMPONEN CORPORATE GOVERNANCE TERHADAP STRUKTUR MODAL PERUSAHAAN SEKTOR PERTAMBANGAN DI BURSA EFEK INDONESIA
Chamidah, Siti (Adv.: Jogiyanto Hartanto M., Prof., Dr., M.B.A., Ak), Jogiyanto Hartanto M., Prof., Dr., M.B.A., Ak
Masalah pendanaan di perusahaan sektor pertambangan menjadi sangat penting mengingat karakteristik perusahaan pertambangan yang memerlukan modal besar dan memiliki risiko yang tinggi. Adanya corporate governance diharapkan dapat mempengaruhi manajemen dalam merumuskan struktur modal yang optimal. Tujuan dari penelitian ini adalah untuk menganalisis pengaruh komponen-komponen corporate governance terhadap struktur modal pada perusahaan pertambangan.
Komponen-komponen corporate governance yang dilibatkan dalam penelitian terdiri atas ukuran dewan komisaris, kepemilikan institusional, kepemilikan pemerintah, dan reputasi auditor. Penelitian ini menggunakan leverage sebagai proksi struktur modal. Variabel kontrol yang digunakan dalam penelitian meliputi pertumbuhan perusahaan, profitabilitas, ukuran perusahaan, dan kebijakan dividen yang masing-masing variabel dinyatakan dalam rasio TobinÂ’s Q, return on asset (ROA), logaritma natural penjualan, dan dividend payout ratio (DPR).
Penelitian ini melibatkan 52 observasi yang diperoleh dengan mengambil sampel perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama periode 2008-2010. Dengan menggunakan persamaan regresi berganda, hasil penelitian menunjukkan bahwa kepemilikan pemerintah memiliki pengaruh negatif dan signifikan terhadap leverage. Hal ini mengindikasikan bahwa pemerintah sebagai pemegang saham dapat menjadi pemantau kebijakan manajemen yang efektif, termasuk kebijakan perumusan struktur modal.
Namun, penelitian ini tidak menemukan bukti adanya pengaruh ukuran dewan komisaris, kepemilikan institusional, dan reputasi auditor terhadap leverage. Hal ini menandakan masih lemahnya corporate governance di Indonesia, khususnya perusahaan pertambangan, sehingga tidak mampu mempengaruhi manajemen dalam mengambil kebijakan struktur modal. Demikian pula hasil dari penelitian ini juga tidak dapat membuktikan adanya pengaruh pertumbuhan perusahaan, profitabilitas, ukuran perusahaan, dan kebijakan dividen terhadap leverage.
Funding issue in the mining companies is to be very important given the characteristics of the mining companies that require large capital and high risk. The existence of corporate governance is expected to influence the management in formulating an optimal capital structure. The purpose of this study is to analyze the effect of the corporate governance components on capital structure of the mining companies.
The components of corporate governance that are included in this study consist of board of director size, institutional ownership, governmental ownership, and auditorÂ’s reputation. This study uses leverage as a proxy for capital structure. Control variables that are used in this study include firm growth, profitability, firm size, and dividend policy that each variable is expressed in the ratio of TobinÂ’s Q, return on assets (ROA), the natural of logarithm of sales, and dividend payout ratio (DPR).
This study includes 52 observations that are obtained by taking a sample of mining companies that listed on the Indonesian Stock Exchange (IDX) during the period 2008-2010. Using a multiple regression, the result shows that governmental ownership has negative and significant influence on leverage. It indicates that government as a shareholder can be an effective monitoring of management policies, including capital structure policy.
However, this study doesnÂ’t find any evidence of the influence of board of director size, institutional ownership, and auditorÂ’s reputation on leverage. It indicates that the weak corporate governance in Indonesia, particularly mining companies, is unable to influence management in taking capital structure policy. Similarly, the results of this study cannot prove the influence of firm growth, profitability, firm size, and dividend policy on leverage.
Kata Kunci : capital structure, leverage, corporate governance, board of director size, institutional ownership, governmental ownership, auditorÂ’s reputation, struktur modal, ukuran dewan komisaris, kepemilikan institusional, kepemilikan pemerintah, reputasi auditor
