ANALISIS PENGARUH CORPORATE GOVERNANCE PERCEPTION INDEX (CGPI) TERHADAP ABNORMAL RETURN DAN TRADING VOLUME ACTIVITY Studi pada Sepuluh Besar Corporate Governance Perception Index 2001-2006
Astuti, Dhani Dwi, Prof. Dr. RA. Supriyono, SU.,Ak
Penelitian ini dilakukan untuk mengetahui apresiasi pasar terhadap perusahaan yang menerapkan prinsip-prinsip good corporate governance dengan baik. Besar apresiasi pasar dapat dilihat dari abnormal return dan trading volume activity saham perusahaan. Sedangkan tingkat penerapan prinsip good corporate governance perusahaan dapat dilihat dari skor CGPI. Apabila pasar memberikan apresiasi lebih pada perusahaan yang menerapkan prinsip good corporate governance dengan baik maka hal itu akan tercermin pada abnormal return dan trading volume activity positif saham perusahaan di sekitar pengumuman CGPI. Dengan kata lain, semakin tinggi skor CGPI berarti semakin besar pula abnormal return dan trading volume activity saham perusahaan. Teknik analisis penelitian yang digunakan adalah teknik regresi. Sampel penelitian dibatasi pada sepuluh besar CGPI karena hanya sepuluh perusahaan dengan skor indeks tertinggi yang dipublikasikan. Tahun pengujian yang digunakan dalam penelitian ini adalah tahun pengumuman CGPI 2001 sampai dengan 2006.
Pengujian statistik dilakukan terhadap total 57 perusahaan yang terbagi dalam enam periode CGPI. Kesimpulan yang didapat dari pengujian statistik adalah (1) Skor Corporate Governance Perception Index tidak berpengaruh positif dan signifikan terhadap abnormal return saham perusahaan di seputar pengumuman indeks corporate governance, (2) Skor Corporate Governance Perception Index tidak berpengaruh positif dan signifikan terhadap trading volume activity saham perusahaan di seputar pengumuman indeks corporate governance. Hasil pengujian statistik ternyata tidak mendukung hipotesis yang diajukan. Ada dua dugaan mengapa hal ini terjadi. Pertama adalah variabel independen yang digunakan kurang merepresentasikan populasi karena hanya terbatas pada sepuluh besar sehingga bisa dikatakan hanya skor indeks yang bagus saja yang dijadikan sampel penelitian. Dugaan kedua tertolaknya hipotesis penelitian adalah investor tidak menganggap informasi pengumuman indeks CGPI sebagai informasi yang penting sehingga tidak bereaksi terhadapnya. Keadaan ini terjadi diduga karena investor menilai indeks CGPI tidak representatif sebab tidak semua perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta ikut serta dalam survei ini; atau investor kurang peduli dengan isu penerapan good corporate governance sehingga tidak melakukan reaksi atas kejadian yang berkaitan dengan isu tersebut.
This research was done to understand market appreciation toward companies which applied good corporate governance principles' well. The degree of market appreciation can be seen from abnormal return and trading volume activity of the company share, whereas the degree of good corporate governance principles application can be seen from company CGPI score. If market gives more appreciation to company which applied good corporate governance principles' well, then it will result on positive abnormal return and trading volume activity of the company share around the announcement date of CGPI. In other words, the higher a company CGPI scores, the higher its share abnormal return and trading volume activity. The analysis technique used in this research was regression. Research sample was limited to best ten CGPI companies because the announcement of index score was also limited to best ten. Examination years used in this research was GGPI announcement year of 2001 to 2006.
Statistic testing has been done toward total of 57 companies which divided on six CGPI periods. The conclusion took from this statistic testing are (1) Corporate Governance Perception Index score do not have significant and positive influence towards abnormal return of the company share around the announcement date of corporate governance index, (2) Corporate Governance Perception Index score do not have significant and positive influence towards trading volume activity of the company share around the announcement date of corporate governance index. Result of the statistic testing apparently do not support research hypothesis. There are two possible guesses for why this is happened. First, variable independent used in this research may not fully represent the true population because it is limited to only ten best companies, so it can be said that only those with good score are used as research sample. Second, investors may not take CGPI as important information, so they do not react toward this information. This no reaction condition is possibly happened because investors think that CGPI is not a representative index since not all companies listed in Bursa Efek Jakarta participate in this survey; or investors do not concern on the issue of good corporate governance principles application, so they do not make any reaction toward any event related to the issue.
Kata Kunci : good corporate governance, abnormal return, trading volume activity,
